建筑材料行业研究周报：玻纤存涨价预期，首推弹性品种

　　行情回顾

　　过去五个交易日（0317-0321）沪深300跌2.29%，建材（中信）涨1.38%，除陶瓷、其他结构材料和其他装饰材料板块，其他板块均取得正收益。个股中，纳川股份（+41.3%），凯盛新能（+16.0%），法狮龙（+11.4%），中旗新材（+9.5%），华达新材（+6.4%），涨幅居前。上周我们重点推荐组合的表现：中材科技（+3.5%）、西部水泥(-13.5%)、三棵树（+2.9%）、华新水泥（+0.2%）、海螺水泥（+2.3%）、濮耐股份(+0.7%)。

　　玻纤存涨价预期，首推弹性品种

　　据Wind，0315-0321一周，30个大中城市商品房销售面积191.54万平米，同比-1.06%。近日，中共中央办公厅、国务院办公厅联合印发《提振消费专项行动方案》，在大宗消费更新升级行动中，明确提及“更好满足住房消费需求”。这些都为房地产市场回稳提供了更好的政策环境。下阶段，要认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，因城施策，调减限制性措施，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性、改善性住房需求潜力，健全多主体供应、多渠道保障、购租并举的住房制度，加快构建房地产新发展模式，推动房地产市场平稳健康发展。

　　年初以来玻纤存涨价预期，首先是长协风电及热塑纱品种提价逐步落实，其次是在去年下半年产能快速投产的冲击下，普通热固品种价格仍维持坚挺，且本周有大厂小幅提价（源于近期高端产品走货良好导致部分大厂普通产品货源较紧俏）。我们测算1-2月份国内玻纤表观消费量同比增长12%，净出口同比小幅下滑3%，需求端主要受风电、热塑（汽车轻量化、家电等）带动，供给端年初至今行业新点火产能25万吨（泰玻15、巨石10），冷修产能12万吨（巨石），预计25年全年行业新增产能或在60万吨左右，供给冲击较去年有所下降。短期来看，随着一季度高端产品提价的落地，头部玻纤企业业绩同比有望保持较高增长，中期来看，行业逐渐进入旺季，价格或存在进一步提涨可能。弹性角度，我们建议首先关注高端化具备较强优势的中材科技（公司在低介电电子布方面走在行业前列，同时布局低膨胀纱等新品类，受益于下游AI服务器需求增加，未来成长空间大）。

　　本周重点推荐组合

　　中材科技、三棵树、西部水泥、华新水泥、海螺水泥、濮耐股份

　　风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。

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天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙