房地产行业点评报告：新房上海同环比领涨，二手房价同环比降幅缩小

　　新房价格环比降幅持平，一线新房价格环比增长

　　国家统计局发布2025年3月70大中城市商品住宅销售价格变动情况。从新建商品住宅环比情况来看，一、二、三线城市环比分别+0.1%、0.0%、-0.2%（2月分别为+0.1%、0.0%、-0.3%），70城整体环比-0.1%，降幅较2月持平。同比情况来看，一、二、三线城市同比分别-2.8%、-4.4%、-5.7%（2月分别为-3.0%、-4.7%、-5.9%），70城整体新房价格同比下降5.0%，降幅环比缩小0.2pct。从70城新房价格涨跌个数来看，2025年3月新房价格环比上涨、持平、下跌的城市数分别为24、5、41个（2月分别为18、7、45个），同比上涨、持平、下跌的城市数分别为2、0、68个（2月分别为2、0、68个）。

　　二手房价同比降幅缩小，环比降幅缩小

　　从二手住宅房价环比情况来看，3月70城二手房价格环比-0.2%，降幅环比缩小0.1pct。其中一、二、三线城市环比分别0.2%、-0.2%、-0.3%（2月分别为-0.1%、-0.4%、-0.4%）。同比情况来看，70城二手房价格同比-7.3%，降幅缩小0.2pct。其中一、二、三线城市同比分别-4.1%、-7.0%、-7.8%（2月分别为-4.9%、-7.4%、-8.0%），分别缩小0.8pct、0.4pct、0.2pct。2025年3月二手房价格环比上涨、持平、下跌的城市数分别为10、4、56个（2月分别为3、2、65个），同比上涨、持平、下跌的城市数分别为0、0、70个（2月分别为0、0、70个），70城二手房价自2024年初以来同比均下降。

　　新房上海同环比领涨，二手房杭州环比领涨

　　从一二线重点35城表现来看，2025年3月新房价格环比增多降少，同比降多增少，同比上海、太原2城上涨，环比南京、深圳、上海等19城实现上涨，其中上海以环比+0.7%，同比+5.7%领跑35城。一线城市中仅上海实现新房价格同环比增长。新房1-3月整体同比情况方面，上海、太原分别以同比+5.6%、+1.1%领跑35城。

　　投资建议

　　2025年3月，70城新房销售价格环比降幅持平，同比降幅缩小，一线城市新房价格环比增长；二手房方面销售价格同比降幅收窄，一线城市二手房价格环比由跌转涨，二、三线城市降幅环比缩小。我们认为，新房和二手房价格数据将进一步修复改善，2025年前三月销售初步企稳，在更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善现有住房供求关系，加快止跌回稳进程。推荐标的：（1）布局城市基本面较好、能够把握改善型客户需求的强信用房企：绿城中国、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、滨江集团、建发国际集团、中国金茂；（2）住宅与商业地产双轮驱动，同时受益于地产复苏和消费促进政策：新城控股、龙湖集团；（3）二手房交易规模和渗透率持续提升，房地产后服务市场前景广阔：贝壳-W、我爱我家。

　　风险提示：行业销售恢复不及预期、政策放松不及预期。

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开源证券 齐东,胡耀文,杜致远