A股市场运行周报第31期：“强反攻”下量收缩 持原仓、高切低

　　本周市场表现强势，对前一周跌势进行了“强反攻”，但同时出现的“价涨量缩”和部分股指日线MACD 顶背离现象，也为后续走势留下一定隐忧。展望后市，我们认为“回踩夯实”过程“虽迟但至”，后续市场大概率将通过区间震荡，来消化前期连续上涨带来的内生性调整压力。我们预计，经过一轮震荡整理后，市场有望在3 月下旬重拾升势，进入春季攻势第三阶段“全面反弹”。配置方面，基于春季攻势正式进入第二阶段“回踩夯实”的判断，我们建议投资者调整持仓结构，静待夯实整固完成时再行增配。行业板块方面，我们建议对前期涨幅过大的科技板块做出一定调整，在板块内部寻找标的进行“高切低”，或者切换部分仓位至前期涨幅相对较小的大金融和红利板块，适当平滑净值曲线。

    　　本周（2025-03-03 至2025-03-07）行情概况（1）主要指数：主要宽基指数全部收涨，北证50 涨幅居前。（2）板块观察：科技板块强势反击，军工有色异军突起。（3）市场情绪：沪深成交环比有所下降，股指期货合约大多贴水。（4）资金流向：两融余额、融资买入占比均上升，股票ETF 净流出。（5）量化“黑科技”：创业板指估值仍处较低位置，下跌能量模型处于正常水平。

    　　本周行情归因

    　　（1）李强总理向十四届全国人大三次会议作《政府工作报告》，经济增长目标设定和宏观政策取向较积极；（2）十四届全国人大三次会议举行经济主题记者会；（3）《政府工作报告》首提“新质战斗力”；（4）深圳市连发四项科技产业发展行动计划，聚焦人工智能终端产业、具身智能机器人以及科创企业培育。

    　　下周行情展望

    　　上一周我们曾指出，春季攻势大概率进入第二阶段“回踩夯实”。本周虽然主要指数强势反攻，甚至有少数指数创反弹新高，但交易量的大幅下滑留下一定隐患；而个别指数出现MACD 顶背离迹象，则昭示着技术压力显著增大。展望后市，我们认为“回踩夯实”过程“虽迟但至”，后续市场大概率将通过区间震荡，来消化前期连续上涨带来的内生性调整压力。我们预计，经过一轮震荡整理后，市场有望在3 月下旬重拾升势，进入春季攻势第三阶段“全面反弹”。配置方面，基于春季攻势正式进入第二阶段“回踩夯实”的判断，我们建议投资者调整持仓结构，静待夯实整固完成时再行增配。行业板块方面，我们建议对前期涨幅过大的科技板块做出一定调整，在板块内部寻找标的进行“高切低”，或者切换部分仓位至前期涨幅相对较小的大金融和红利板块，适当平滑净值曲线。

    　　风险提示

    　　国内经济修复不及预期；全球地缘政治存在不确定性。