正信期货：基本面缺少利好支撑 PVC价格延续底部震荡

研报正文

供给端：下周暂无新增计划检修企业，但部分装置或延续降负荷运行，行业开工预计窄幅波动。短期社会
库存绝对值延续高位且3月有注销仓单货源流出，供应端压力仍然存在。

需求端：下游多数低价补货，软制品订单尚可，硬质品订单不佳，短期采购积极性难有明显改善。国内价
格低位，多数出口接单维持常规量，交付前期订单为主。

库存端：点价阶段性成交放量，市场到货稳定，华东及华南仓库变化不大。

基差端：本周基差小幅走扩，盘面05处于升水。

策略：短期宏观情绪虽略有改善，但基本面均缺少利好支撑，市场持续驱动有限，PVC预计延续底部震荡，
继续关注后续政策端表现。

后期重点关注：电石及烧碱价格、下游需求变动、国家宏观及地产政策。

一、PVC价格

1.1 周内PVC期货震荡收跌

本周PVC盘面震荡收跌，宏观上看，周初国内大宗商品氛围转弱，PVC盘面增仓下跌，到周五市场情绪边际有所改善。基本面上看，受3月PVC仓单集中注销影响，市场流通货源增加， 终端需求变化不大。截至3.14日午盘，V2505合约收于5068（-42），本周基差小幅走扩， 盘面升水现货。

1.2 PVC现货价格重心小幅下移

周内PVC现货跟随期货波动，价格重心略下移，点价成交阶段性改善。截至3.14，华东电 石法4810（-70），华东乙烯法5150（-80）。

二、PVC供给端分析

2.1本周PVC开工环比略降

本周新增2家检修企业，部分装置负荷下降，行业整体开工略降，截至3.13当周，国内 PVC整体开工负荷77.54%（-0.9%)，其中电石法开工率80.96%(-1.4%)，乙烯法开工率 68.72%（+0.41%）。下周无新增计划检修，但降负荷现象仍存，预计行业开工窄幅波动。

2.2本周PVC检修损失量环比略降

本周新增2家检修，前期检修部分恢复，本周检修损失量（含长期停车企业）在4.971万吨，环比下降0.594万吨。下周暂无新增检修，预计检修损失量环比略降。

2.3 本周电石价格重心上移

本周电石价格重心上移，由于临时检修电石炉较多叠加部分电石厂受电力供应不稳影响，供 应量延续偏紧，电石厂出货顺畅推动出厂价上调；下游到货不佳，积极采购为主，连续上调 采购价。截至3.17，乌海电石出厂价2700元/吨，短期电石价格预计稳中略涨。本周原油价 格重心下移，乙烯法原料价格小幅下滑。

2.4 PVC单产品延续亏损，成本端支撑一般

本周电石出厂价格小涨且兰炭价格下跌，电石企业盈利增加；外采电石法PVC企业亏损环比增加。短期电石价格预期稳中略涨，烧碱价格区域性差异，但氯碱综合尚有盈利，成本支撑作用暂时一般。

三、PVC需求端分析

3.1 PVC下游开工整体变动不大

下游开工变动不大，软制品开工较好，硬质品开工一般，制品企业延续寻低刚需补货节奏，受订单限制，投机性需求短期难以释放。

3.2管、型材等开工小幅提升

周内管、型材企业开工延续小幅回升，管材企业交付订单为准，生产以销定产；型材企业部 分存有赶工需求，从后续订单情况来看，当前房地产行业春季需求尚可，虽然与断桥铝存在 竞争，但后期开工、需求仍然向好。去年至今房地产政策更多作用于销售端，传导新开工及 竣工端尚需时间，对PVC需求支撑总体有限。

3.3 1-2月出口预计尚可，3月出口接单维持在常规量

2024年1-12月出口合计261.75万吨，同比增加15.1%。受春节假期影响，1月出口单交付量 或有小幅减少，2月交付量预期较多，在国内现货价格具备优势下，3月出口接单成交或仍尚可。

四、PVC库存端分析

4.1 中游库存变化不大，绝对量依旧偏高

本周PVC开工略降，出口接单一般，下游开工变动不大，点价阶段性成交放量，市场到货稳 定，华东及华南样本库存变化不大。截至3.13当周华东及华南样本仓库总库存47.19万吨 （环比+0%，同比-13.35%），短期绝对库存预计延续高位。

PVC