华安期货：企业库存去库力度超预期 尿素或维持偏强走势

研报正文

【尿素】

重要信息：

山东地区价格上调20-30元，中小颗粒出厂报价1850-1900元/吨;临沂接货价1900元/吨左右，菏泽接货价1880元/吨左右。

核心逻辑：

1、本周国内尿素日产19.5-19.8万吨区间震荡。据金联创消息，下周山东、山西等区域工厂均已确定检修计划，但多为短停，另外月底前仍有部分工厂计划停车，预计下周尿素日产在19.3-19.8万吨附近震荡。

2、农业方面，下旬，返青肥扫尾，南方水稻陆续展开，农需或有增加预期。工业方面，复合肥以及板厂开工相对保持稳定，对原材料尿素的采购适当推进。预计需求预期存支撑。

3、尿素工厂库存下降较快，主产销区逐渐降低库存，短时尿素支撑偏强。

市场展望：

整体来看，主产销区尿素企业出货较为顺畅，企业库存去库力度超预期。目前正处于尿素需求旺季阶段，市场预期偏好，短期尿素期货价格或维持偏强走势。但随之高价抵触情绪或再次显现，在供需宽松的大格局下反弹空间或有限。

【纸浆】

重要信息：

短期内纸浆供应相对充足，港口库存绝对值维持高位，虽有去库但压力仍较大，加之成品纸价格面临下行压力，这些因素限制了纸浆价格的上行空间。

核心逻辑：

1、银星-俄针价差达到历史高位。现实端的供给压力尚未完全消化，阔叶流动性相比前期有明显改善;从银星-俄针价差达到历史高位来看，意味着俄针流动性宽松，下游接货意愿偏低，低价俄针对盘面形成压力。

2、下游需求欠佳，补库意愿不强，交投清淡，生活用的价格小幅下跌。宏观经济恢复预期不明显。

行情展望：

偏弱;但整体来看纸浆供需结构矛盾不是很突出，短期下跌和交割空方强势有很大关系，注意风险，不能一味抄底。

尿素 纸浆