宏源期货：工业硅低位囤货意愿不足 多晶硅价格跌势向上传导

研报正文

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 1. 受近期工业硅市场大幅下行影响，对硅煤的需求持续削弱，使硅煤厂商承压不断增加，截至4月27日，多地硅煤价格出现下调，目前甘肃地区硅混煤1020元/吨，较前期下调20元/吨，颗粒煤1180元/吨，较前期下调20元/吨;新疆地区无粘结硅煤900元/吨，较前期下调150 元/吨。

 2. 日本太阳能解决方案提供商TOYO Solar在非洲埃塞俄比亚建立了一座2GW光伏电池制造工厂，于2025年4月初投入生产。

 3. 国家能源局举行新闻发布会，发布了一季度能源形势和可再生能源并网运行情况。2025年一季度，全国光伏新增并网容量为5971万千瓦，其中集中式光伏占2341万千瓦，分布式光伏占3631万千瓦。截至2025年3月底，全国光伏装机容量达到9.45亿千瓦，同比增长 43.4%，其中集中式光伏装机容量为5.34亿千瓦，分布式光伏为4.11亿千瓦。2025年一季度，全国光伏累计发电量为2328亿千瓦时，同比增长43.9%，光伏发电利用率达到93.6%。

 投资策略-工业硅

 上一交易日工业硅不通氧553#(华东)平均价格较前日持平至9,450元/吨，421#(华东)工业硅平均价格较前日下跌0.48%至10,400元/ 吨，期货主力合约收盘价较前一天上涨0.23%至8,800元/吨。

 基本面来看，新疆地区开炉有所下降，四川地区有新增开炉，4月预计云南地区部分硅企有新产能投放，工业硅供给南增北降，整体变动有限。需求端来看，多晶硅企业维持减产态势;有机硅方面减产挺价意愿强烈，但需求疲软，下游观望情绪较为浓厚，实际成交价下滑，国内尚在生产的单体企业开工增减并存，预计4月将进一步将开工降至70%以下，对工业硅需求进一步下滑;硅铝合金企业则按需采买，下游整体低位囤货意愿不足。

 综合来看，近期盘面逐步开始止跌企稳，基本面来看，硅市供强需弱，行业高库存压力依旧，硅价回升后压力较大，策略方向考虑回升后布空为主，运行区间8,500-10,000元/吨，后续持续关注硅企生产动态。

 投资策略-多晶硅

 N型致密料较前一天持平至38元/千克;多晶硅复投料价格较前一天持平至35.5元/千克;多晶硅致密料较前一天持平至34.5元/千克;多晶硅莱花料较前一天持平至33.5元/千克;期货主力合约收盘价较前一天下跌1.59%至37,780元/吨。

 供给端来看，硅料企业维持减产态势，预计4月产量依旧维持在10万吨以内;需求端来看，随着430抢装节点临近，分布式组件订单需求有所降温，但集中式订单需求开始增长;电池端排产提升至63-64GW，供应充足，成交价有所下滑;硅片端头部企业排产较为谨慎，4 月硅片排产或不及预期，随着中下旬及5月爆发需求结束，硅片上方空间有限。

 综合来看，市场悲观情绪较重，光伏各环节价格均有所下滑，价格跌势向上传导，硅料成交价下滑，加之市场传言厂家已向外出售交割品，盘面小幅回升后再度回落，预计短期偏弱整理为主，后续持续关注期货仓单注册情况及硅料厂实际生产情况，跨期策略可考虑06-11 正套及11-12反套。

工业硅 多晶硅