冠通期货：原料供应担忧有所缓解 沥青期价高位回落

研报正文

【策略分析】

供应端，上周沥青开工率环比回升0.5个百分点至26.4%，较去年同期高了3.2个百分点，沥青开工率继续回升，不再处于近年同期最低位。利润虽增加，但仍处于亏损叠加原料供应紧张之下，炼厂沥青仍将维持低开工。

据隆众统计，2月计划排产210.8万吨，环比上升0.4%。上周沥青下游各行业陆续复工，开工率反弹，其中道路沥青开工环比回升0.9个百分点至5.5%，开工率仍然偏低。国家政策推动下，道路基建环比继续改善，只是仍受投资资金掣肘，同比欠佳。

春节长假结束，多数地区出货继续增加，尤其是华北地区，上周全国出货量环比增加32.06%至23.52万吨，但仍处于低位。沥青炼厂库存存货比上周环比增加，但仍处于近年来同期的最低位，本次春节累库幅度不大。但按照往年规律，年初会继续累库，北方需求回暖，但南方需求平淡，近期对于俄罗斯与伊朗的原料供应担忧有所缓解，预计沥青高位回落。

【期现行情】

期货方面：

今日沥青期货2504合约下跌1.18%至3765元/吨，5日均线下方，最低价在3741元/吨，最高价 3798元/吨，持仓量减少20613至191475手。

基差方面：

山东地区主流市场价下跌至3740元/吨，沥青04合约基差上涨至-25元/吨，升至中性偏低水平。

【基本面跟踪】

基本面上看，供应端，福建联合等装置转产沥青，沥青开工率环比回升0.5个百分点至26.4%，较去年同期高了3.2个百分点，沥青开工率继续回升，不再处于近年同期最低位。1至11月全国公路建设完成投资同比增长-10.80%，累计同比小幅回升。11月环比减少6.60%，但属于季节性减少，同比增速为-7.29%，较10月同比增速有所回升。

2024年1-12月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-1.1%，较2024年1-11月的-1.9%继续略有回升。截至2月21日当周，沥青下游各行业陆续复工，开工率反弹，其中道路沥青开工环比回升0.9个百分点至5.5%，开工率仍然偏低。中共中央政治局会议强调，明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节等刺激经济，关注形成实物工作量的进度。

库存方面，截至2月21日当周，沥青炼厂库存存货比较2月14日当周环比增加0.2个百分点至17.8%，沥青炼厂库存存货比仍处于近年来同期的最低位。

沥青