秩序重构下的新旧资产系列3：百年黄金史：不同的时代 相同的避险
溯源：诸多资产，为什么选择黄金？ 从资产比较角度看，本轮金价牛市有两个值得特别关注的特点：一是风险资产（股票）和无风险资产（黄金）同涨；二是虽同属无风险资产，但本轮金价表现远强于美...
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2025-12-02 07:59:43阅读：30
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宏观研究：价格传导扭曲制约企业利润修复 非制造业景气度收缩
核心观点 从11 月PMI 指数来看，（1）供需两端温和修复，生产好于需求，供需失衡问题犹存，制造业景气度环比回升，但仍处于荣枯线以下，制造业景气度有待改善；（2）价格传导机制有所...
股票资讯 2025-12-01 22:09:19阅读：29 -
央国企动态系列报告之52：“新三年行动”收官在即 央国企资本运作提速
“新三年行动”收官在即，政策驱动央国企聚焦主业与专业化整合；通过资本运作优化布局、盘活存量、做优增量，提升上市公司质量，推动资源向主业集中；近期分拆上市案例也开始增多。 国家电投系...
股票资讯 2025-12-01 22:09:19阅读：24 -
政策周观察第57期：“十五五”扩内需 如何部署？
11 月28 日，国家发改委郑栅洁主任在人民日报发表署名文章《坚持扩大内需这个战略基点》，阐述“十五五”时期扩内需思路，要点如下： 1、大力提振居民消费。1）现状：“我国居民消费率...
股票资讯 2025-12-01 22:09:19阅读：28 -
每周经济观察第48期：港口集装箱吞吐量明显反弹
每周经济观察： （一）景气向上 1、耐用品消费：乘用车零售降幅略有收窄。截至11 月23 日当周，乘用车零售同比增速-7%，前值-9%。11 月前23 日，乘用车零售同...
股票资讯 2025-12-01 22:09:19阅读：29 -
11月PMI数据点评：制造业PMI边际改善 复苏持续性仍需夯实
2025 年11 月制造业PMI 录得49.2%，较上月微升0.2 个百分点，反映制造业景气水平呈现边际改善迹象。从分项指数看，生产指数和新订单指数同步回升，成为景气改善的核心驱动力。值得注意...
股票资讯 2025-12-01 20:11:13阅读：31 -
2025年11月PMI数据点评：制造业景气稳中有升 服务业PMI因淡季回落
制造业PMI：景气指数小幅回升，供需两端均有所改善。受国内需求恢复、生产活动稳定、企业信心增强以及外部环境改善等因素共同推动，2025 年11 月制造业PMI 较10 月回升0.2个百分点至4...
股票资讯 2025-12-01 20:11:13阅读：34 -
2025年12月宏观经济月度报告
11月，资本市场笼罩着忧虑，对AI泡沫的争议再起，美元流动性的担忧，投资者恐慌情绪抬升，风险资产悉数承压。海外，英伟达靓丽的财报暂时缓解了对AI投资过度的担忧，超预期的9月非农数据和部分美联储...
股票资讯 2025-12-01 20:11:13阅读：34 -
甘肃区域经济专题月度点评报告：经济运行总体平稳
事件： 甘肃省统计局公布2025 年1-10 月甘肃省主要经济运行指标。 观点： 工业增加值持续增长。1-10 月甘肃省规模以上工业增加值同比增长8.2%，...
股票资讯 2025-12-01 20:11:13阅读：26 -
宏观月报：为明年经济平稳开局蓄力
中国11月官方制造业PMI 49.2，预期49.3，前值49.0。中国11月非制造业PMI49.5，预期50.0，前值50.1。中国10月综合PMI49.7，前值50.0。整体来看，产需两端有...
股票资讯 2025-12-01 18:13:03阅读：29 -
11月PMI点评：科技增长放缓 周期回升动能依赖政策效果进一步兑现
研究结论 11 月PMI 表现明显偏弱，一定程度上引发市场担忧。具体来看，尽管中秋假期错位带来环比基数优势，但节后制造业复工复产对产需的提振效果明显不足；服务业则在基数抬升的背景下...
股票资讯 2025-12-01 18:13:02阅读：24 -
宏观周报：海外风险资产修复 国内11月PMI偏弱
核心观点 2025 年12 月01 日 海外风险资产修复，国内11 月PMI 偏弱 海外方面，美国经济韧性尚存，GDPNow模型预测三季度GDP环比折年率为...
股票资讯 2025-12-01 18:13:02阅读：22 -
宏观周报：11月新出口订单回升 人民币延续升值
周度回顾（1124-1130） 研究所 周一，11月24日。根据新华社11月24日的报道，11月24日晚，国家主席习近平同美国总统特朗普通电话。 周一，11月24日。根...
股票资讯 2025-12-01 16:14:59阅读：34 -
2025年11月PMI数据点评：制造业PMI小幅回升 内生动能仍显不足
事件：2025 年11 月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月提高0.2 个百分点；中国非制造业商务活动指数为49.5%，比上月下降0.6 个百分点；综合PMI 产出指数为...
股票资讯 2025-12-01 16:14:59阅读：36 -
高频半月观：10月底以来基建实物量持续走弱
每半月，我们基于“供给、需求、价格、库存、交通物流、流动性”6 大维度，跟踪最新高频的变化，本期为近半月（2025.11.17—11.30）综述。 核心结论：近半月高频变化有三：一...
股票资讯 2025-12-01 16:14:59阅读：37 -
2025年11月PMI点评：服务消费淡季回调明显
事件：11 月制造业PMI 录得49.2，环比提高0.2；服务业PMI 录得49.5，环比下滑0.7。建筑业PMI 录得49.6，环比提升0.5。综合PMI 产出指数录得49.7，环比下降0....
股票资讯 2025-12-01 16:14:59阅读：28 -
宏观月报：地产下行趋势加速 关注年底政策提振
月度观点 2025年1—10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额59502.9亿元，同比增长1.9%（前值增长3.2%）；规模以上工业企业实现营业收入113.37万亿元，同比增长...
股票资讯 2025-12-01 16:14:59阅读：31 -
宏观专题报告：大宗商品维持震荡区间 品种间走势分化
海外： 1）旧金山、纽约联储主席威廉姆斯等相继发表支持降息的讲话，市场对12 月的降息预期显著升温，利率市场显示12 月美联储降息的概率从此前的43%大幅升至80%，随后美股也出现大幅反弹。2...
股票资讯 2025-12-01 16:14:58阅读：25 -
10月工业企业利润数据点评：月度波动不改工业企业盈利修复趋势
今年10 月工业企业盈利同比较9 月的21.6%回落至-5.5%，营收同比增速亦较9 月的3.1%回落至-3.3%，部分受到工作日天数扰动、去年同期基数提升亦有拖累，季调后利润率较9 月的5....
股票资讯 2025-12-01 16:14:58阅读：22 -
图说中国宏观周报：服务业带动综合PMI收缩
11 月中采制造业PMI环比上升0.2ppt至49.2%，低于市场预期（Bloomberg预测中值为49.3%）；11月非制造业商务活动指数环比下降0.6ppt至49.5%；综合PMI环比下降...
股票资讯 2025-12-01 16:14:58阅读：27 -
汇率2026年展望：宽松交易或回归
总论 2025 年迄今，全球外汇市场受到了关税预期扰动和美元汇率跌宕起伏的影响。一季度，特朗普就职后其关税政策推进不及预期，美元指数从高位回落，“特朗普交易”出现逆转。二季度美元大...
股票资讯 2025-12-01 16:14:58阅读：17 -
宏观经济周报2025年第49周
一、中国宏观 高频：本周ICHI 综合景气指数小幅回落，反映前期扩张动能逐步释放后，经济进入平稳调整阶段。从分项来看，消费景气指数在前期强势扩张后小幅回落，但仍接近扩张区间，显示需...
股票资讯 2025-12-01 16:14:58阅读：12 -
宏观经济点评：工业企业利润数据回落
10 月规模以上工业企业利润增速为-5.5%，前值为21.6%，由正转负。从量价利润率上看，10 月量降价升，营收利润率同比明显偏弱。工业增加值同比为4.9%，前值为6.5%；PPI 同比为-...
股票资讯 2025-12-01 12:18:52阅读：62 -
宏观策略周报：六部门联合发布促消费实施方案 前十月工业企业利润同比增长1.9%
投资要点 资讯要闻 1. 11月22日，国务院总理李强在约翰内斯堡出席二十国集团领导人第二十次峰会第一阶段会议，就“包容和可持续经济增长”议题发表讲话。 2...
股票资讯 2025-12-01 12:18:52阅读：20 -
深度*宏观*宏观和大类资产配置周报：本周沪深300指数上涨1.64%
大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。 宏观要闻回顾 经济数据：据商务部，1-10 月，我国全行业对外直接投资1443.4 亿美元，同比增长6.2...
股票资讯 2025-12-01 12:18:52阅读：27 -
宝城期货宏观月报：宏观边际走弱 等待政策指引
核心观点 美国方面，由于美国涨幅停摆以及关税政策不确定性造成的扰动，美国经济下行风险升温。美联储最新经济调查显示，美国经济活动近期几乎陷入停滞，就业市场持续走弱的同时成本和物价压力...
股票资讯 2025-12-01 12:18:51阅读：21 -
2025年11月PMI数据
国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会11月30日发布2025年11月中国采购经理指数运行情况。 数据显示，11月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0...
股票资讯 2025-12-01 12:18:51阅读：60 -
宏观周报(11月第4周)：风险偏好及流动性有所修复
核心观点： 1) 权益：上周市场缩量上涨。 市场方面，中美元首通话，全球风险偏好抬升，市场情绪修复，且经历前期流动性冲击下的调整后，市场波动率下降，短期风险减弱。 基本面方面，10...
股票资讯 2025-12-01 12:18:49阅读：19 -
宏观量化经济指数周报：国债买卖或重长期效应轻短期规模
观点 周度ECI 指数：从周度数据来看，截至2025 年11 月30 日，本周ECI供给指数为49.95%，较上周回升0.01 个百分点；ECI需求指数为49.86%，较上周回落0...
股票资讯 2025-12-01 10:20:42阅读：62 -
11月PMI数据点评：PMI反弹仍偏弱 政策谋定而后动
事件描述 2025 年11 月30 日，国家统计局公布数据，11 月制造业PMI 回升至49.2%。 事件评论 制造业小幅回升，连续8 个月位于荣枯线下。1...
股票资讯 2025-12-01 10:20:42阅读：26 -
11月PMI数据点评：变化在出口与建筑链
PMI 数据：制造业PMI 有所回升 11 月制造业PMI 为49.2%，前值为49.0%。具体分项来看：1）PMI 生产指数为50.0%，前值为49.7%，回升0.3 个百分点。...
股票资讯 2025-12-01 10:20:41阅读：19 -
每周经济观察：明年FOMC票委的政策倾向？
主要观点 核心结论：FOMC 的12 个票委构成：7 个理事（其中1 个为美联储主席）+纽约联储行长（永久票委）+4 个地区联储行长（每年轮换）。市场对明年美联储人事变动可能造成的...
股票资讯 2025-12-01 10:20:41阅读：21 -
粤开宏观：前瞻2026：对中国经济和宏观调控的思考与建议
摘要 2025 年行将结束，中国经济在内外部风险挑战中表现出强劲的韧性，表现出两个“高于预期”和两个“低于预期”的特点，全年呈“前高后低”走势。 展望2026 年，有必...
股票资讯 2025-12-01 10:20:41阅读：61 -
南华宏观周报：工业企业利润边际回落
摘要 国内方面，10月份受上年同期基数抬高、财务费用增长较快等因素影响，规模以上工业企业利润同比下降5.5%。当前工业企业利润增速受“量价双弱”格局拖累，边际回落特征显著，以价换量...
股票资讯 2025-12-01 10:20:41阅读：25 -
宏观年报：展望2026年的共振繁荣
策略摘要 站在2025 年的尾声，如何展望2026 年的宏观经济。本文作为开篇，首先从我们所处的宏观经济现实出发，从应然的角度探讨宏观经济未来演绎的线索。 核心观点 ...
股票资讯 2025-12-01 10:20:41阅读：24 -
深度*宏观*11月PMI数据点评：年末年初投资项目或在蓄力
制造业景气度在收缩区间小幅回升。制造业采购备货意愿有待进一步提升。 年末年初基建、保障房等固定资产投资项目或在蓄力。 制造业景气度在收缩区间小幅回升。11 月制造业PM...
股票资讯 2025-12-01 10:20:41阅读：27 -
宏观专题报告：货币新特征与资产启示
投资要点： 三大因素推动M1 增速回升 2025 年1 月，央行修订M1 统计口径，将个人活期存款和非银行支付机构客户备付金也纳入统计。 M1 的新特征：2...
股票资讯 2025-12-01 10:20:40阅读：22 -
中采PMI点评：PMI修复的“短期掣肘”？
事件：11 月30 日，国家统计局公布11 月PMI 指数，制造业PMI 为49.2%、前值49%；非制造业PMI 为49.5%、前值50.1%。 核心观点：11 月PMI 回升幅...
股票资讯 2025-12-01 08:22:31阅读：19 -
宏观研究报告：11月 理财规模温和增长
1l月，理财规模小增 700+亿元本周（24-28 日）理财规模转降，环比降1328 亿元至33.57 万亿元。规模缩减的背后，一方面是在调整市背景下，理财产品净值开始回撤，负债端或部分承压。...
股票资讯 2025-11-30 22:31:48阅读：25 -
宏观点评报告：综合PMI跌破50 货币待加力
11 月30 日， 统计局发布11 月PMI。制造业PMI 49.2%，前值49.0%。非制造业PMI 49.5%，前值50.1%。关注以下几个方面： 第一，服务业PMI 下跌，拖...
股票资讯 2025-11-30 22:31:48阅读：28 -
2025年11月PMI点评：出口改善推动制造业PMI回稳
事件： 2025 年11 月30 日，国家统计局公布2025 年11 月PMI 数据，制造业PMI 49.2%，前值49.0%，预期49.2%；非制造业PMI 49.5%，前值50...
股票资讯 2025-11-30 22:31:47阅读：36 -
宏观点评：企业开始主动去库
事件：11 月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，较上月回升0.2 个百分点，连续第八个月低于荣枯线。 制造企业正在主动去库存。从11 月PMI 数据可以看到，“反内卷”...
股票资讯 2025-11-30 22:31:47阅读：23 -
多资产周报：回调后的债市
回调后的债市。本周周中债券市场出现较大幅度回调。（1）从本周债市回调的期限结构来看，短端品种受央行流动性呵护及配置需求支撑，收益率始终保持稳定，成为保守型机构的核心底仓选择；长端品种则经历“政...
股票资讯 2025-11-30 22:31:47阅读：20 -
11月PMI数据解读：出口带动低位改善
投资要点： PMI 表现如何？11 月全国制造业PMI 线下小幅回升，低于过去五年同期中位数0.9 个百分点，构成制造业PMI 指数的五大分指数中，新订单、生产、从业人员均有所上行...
股票资讯 2025-11-30 22:31:47阅读：28 -
11月PMI：供需弱修复 蓄势待春归
11 月制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月回升0.2 个百分点，表明经济有所改善。从结构上看，制造业企业生产和市场需求均温和修复。11 月份，综合PMI 产出指数为49.7%，非...
股票资讯 2025-11-30 20:33:46阅读：31 -
类权益周报：重建共识
回顾：缺口回补 ，路途颠簸 11 月24-28 日，权益行情修复，转债继续震荡。截至2025 年11 月28 日，万得全A 收盘价为6205.68，较11 月21 日上涨2.90%...
股票资讯 2025-11-30 20:33:46阅读：27 -
“十五五”深度研究系列报告(六)：如何理解房地产发展新模式?
“十五五”规划将房地产纳入民生保障范畴统筹安排，构建地产发展新模式，建立更好满足刚性和改善性住房需求的住房供应体系，健全多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度。 就其内涵而言，...
股票资讯 2025-11-30 18:35:35阅读：28 -
11月PMI数据点评：弱势回升显现 景气修复仍待巩固
核心观点：11 月PMI 显示经济景气延续弱势，制造业虽小幅回升但仍处收缩区间，服务业明显走弱，整体修复态势偏弱。制造业 PMI 回升至 49.2%，但仍弱于往年同期水平，我们认为这既反映了“...
股票资讯 2025-11-30 18:35:34阅读：24 -
中国盈利系列十六：10月工业利润增速回落
宏观事件 11 月27 日周四，国家统计局公布数据显示，1—10 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额59502.9 亿元，同比增长1.9%。 核心观点 ...
股票资讯 2025-11-30 18:35:34阅读：20 -
兼评11月PMI数据：制造业和建筑业低位回升 服务业转弱
制造业：PMI 低位回升，需求和价格分项相对稍好 1、增量政策陆续落地叠加中美经贸关系边际修复，制造业景气度低位回升。生产端，PMI 生产回升了0.3 个百分点至50.0%；需求端...
股票资讯 2025-11-30 18:35:34阅读：17
