9月财政数据点评：9月财政支出增速边际放缓
9 月广义财政支出同比增速较8 月的6%放缓至2.3%，剔除注资特别国债和特殊专项债后广义财政支出增长同比亦较8 月的9%回落至5.2%，偏高基数拖累9 月广义财政支出增长同比读数。然而，修整...
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2025-10-19 14:42:14阅读：18
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2025年9月财政数据点评：支出回升 余粮仍够
本报告导读： 9 月税收收入增速回升，非税收入降幅扩大。狭义支出增速回升，其中，基建类边际改善。接下来，稳增长政策持续发力，关注政策性金融工具落地、中央安排地方债务结存限额、专项债...
股票资讯 2025-10-19 12:44:01阅读：31 -
2025年1-9月财政数据解读：财政支出延续积极态势 关注结存限额使用效果
2025 年9 月财政收支整体处于偏紧平衡，支出速度相对较快且保持一定强度，对基本面有所支撑。9 月第一本账（一般公共预算）收支均实现恢复性增长，9 月全国一般公共预算收入同比增长2.6%（前...
股票资讯 2025-10-19 12:44:01阅读：98 -
宏观大类资产周报：A股港股下跌 黄金走强
核心要点： 双创大幅回调 根据Wind 数据，10 月13 日~ 10 月17 日，国内权益市场普遍下跌，科创板和创业板领跌。其中上证指数周跌1.47%、深证成指周跌4...
股票资讯 2025-10-19 12:44:01阅读：30 -
9月金融数据点评：内生融资需求维持稳定 重点关注后续政策带来融资增量
研究结论 9 月社融数据有所回暖，但更让市场关注的是分项结构的剧烈变化背后所隐含的故事。对此我们认为，考虑基数、中秋错位等影响后，其实9 月金融数据背后所隐含的基本面和政策线索并无...
股票资讯 2025-10-19 10:45:50阅读：21 -
“十五五”规划前瞻系列报告(九)：要点与投资机遇
核心观点 “十五五”规划将锚定2026—2030 年中国经济社会发展的关键航向，或将以长期战略之举扩大内需、因地制宜发展新质生产力、以高效能治理促进高质量发展和高水平安全良性互动为...
股票资讯 2025-10-19 10:45:50阅读：27 -
宏观策略周报：核心CPI同比上涨1.0PCT 九月进出口总额创历史新高
资讯要闻 1. 海关总署公布数据显示，今年前三季度，我国货物贸易进出口33.61万亿元，同比增长4%。其中，出口19.95万亿元，同比增长7.1%; 进口13.66万亿元，同比下降...
股票资讯 2025-10-19 10:45:50阅读：29 -
宏观经济点评：专项债投向基建比重低于2024年
事件：9 月，全国一般公共预算收入15678 亿元，全国一般公共预算支出28740亿元。政府性基金预算收入4268 亿元，政府性基金预算支出12322 亿元。 狭义财政收支增速提升...
股票资讯 2025-10-19 10:45:50阅读：20 -
流动性跟踪：税期前 平稳
概况：资金利率低位运行 10 月第二周（13-17 日），尽管面临近2 万亿公开市场到期，但在央行呵护与政府债缴款压力较小的支持下，流动性实现自发平衡，资金利率持续低位运行，R00...
股票资讯 2025-10-19 08:47:47阅读：19 -
宏观经济宏观周报：价格回暖的热预期与冷现实
为什么这次不一样？ 本周公布的9 月通胀数据带来了一丝暖意。核心CPI 继续温和上行，PPI 环比延续零增长，同比降幅进一步收窄。数据一出，市场关于“反内卷推动价格上涨”的讨论明显...
股票资讯 2025-10-19 08:47:47阅读：29 -
宏观周报：充电设施发展目标确立 美国降息预期再度升温
摘要 一周大事记 国内：充电设施“三年倍增”目标确立，标准化改革助力高质量发展。10 月14 日，我国交通运输部和商务部同步出台两项对美贸易反制措施。近期中美贸易摩擦中...
股票资讯 2025-10-18 22:57:19阅读：20 -
2025年9月财政数据点评：如何解读前三季度财政数据？
事件：2025 年1-9 月，全国一般公共预算收入累计同比增速为+0.5%，前值（前值指2025 年1-8 月数据，下同）为+0.3%；一般公共预算支出累计同比增速为+3.1%，前值为+3.1...
股票资讯 2025-10-18 22:57:19阅读：27 -
宏观深度报告：美欧日政策差异下的弱美元
海外经济基本面与展望： 美国：美国经济边际放缓，供给端无论制造业、还是服务业景气度均有所回落，劳动力市场显现疲态。尽管关税对通胀的影响仍在发酵中，但美联储更关心就业，叠加政策独立性...
股票资讯 2025-10-18 20:59:07阅读：26 -
财政的兜底性：增量工具补缺口
事件：10 月17 日发布会上财政部表示，近期，为贯彻落实党中央国务院决策部署，结合当前财政经济运行情况，中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000 亿元下达地方。 为什么是50...
股票资讯 2025-10-18 20:59:06阅读：25 -
宏观点评：9月财政有喜有忧 今年预算能完成吗？
事件：2025 年1-9 月一般财政收入累计16.39 万亿，同比0.5%（1-8 月同比0.3%）；9 月一般财政收入1.57 万亿，同比2.58%（8 月同比2.03%）。 1...
股票资讯 2025-10-18 20:59:06阅读：26 -
9月财政数据点评：增量财政资金落地
事件：10 月17 日，财政部公布2025 年前三季度财政收支情况。前三季度，全国一般公共预算收入163876 亿元，同比增长0.5%；全国一般公共预算支出208064 亿元，同比增长3.1%...
股票资讯 2025-10-18 20:59:06阅读：24 -
《财政洞悉》系列第十篇：如何理解两项增量财政政策的影响?
事件：2025 年10 月17 日，财政部召开2025 年前三季度财政收支情况新闻发布会，介绍前三季度财政收支情况，并答记者问。 核心观点： 增量财政政策陆续推出，虽不...
股票资讯 2025-10-18 19:00:49阅读：23 -
2025年9月贸易数据点评：战略相持期的出口如何表现
本报告导读： 短期进出口的演化逻辑是出口动能小幅回落、基数抬升导致同比增速明显回落，与进口增速的回升共同挤压贸易顺差，内需的重要性提升；中长期看中美战略相持阶段，美方传统贸易壁垒对...
股票资讯 2025-10-18 17:02:47阅读：33 -
2025年9月财政数据快评：财政发力支撑经济了吗？
事项： 前三季度，全国一般公共预算收入163876 亿元，同比增长0.5%。其中，全国税收收入132664 亿元，同比增长0.7%；非税收入31212 亿元，同比下降0.4%。 ...
股票资讯 2025-10-18 17:02:47阅读：22 -
宏观周报(第24期)：美联储缩表可能停止 长端利率加速下行
鲍威尔称美联储可能在未来几个月内停止缩表，10Y 美债收益率时隔一年首度回落至4.0%以下。当地时间10 月14 日，美联储主席鲍威尔在公开发言中提及“当准备金略高于我们认为符合充足准备金条件...
股票资讯 2025-10-18 09:10:08阅读：30 -
国内宏观周报(第3期)：经贸摩擦短期加剧 对话谈判有望加快
第二轮关税缓冲期尾声，中美经贸摩擦短期进一步加剧。在中美关税第二轮缓冲期临近尾声的阶段，美国政府却频繁实施新的打压措施，包括出台出口管制实体清单穿透性规则和落地对华造船“301”调查港口费措施...
股票资讯 2025-10-18 09:10:08阅读：27 -
宏观经济专题报告：投资下方有底 转机或在明年
研究结论 针对投资的下行，我们认为市场高估了实体经济投资意愿变化，忽略了资金层面的影响。相比去年，今年投资的核心矛盾在于“扩建”较去年年末降速40 个百分点，很大程度上来自超长期特...
股票资讯 2025-10-17 23:19:30阅读：21 -
“十五五”系列报告之五：“十五五”时期强化央国企引领的六大重点
“十五五”时期是强化央国企逆周期调节的攻坚期。其一,更好应对百年未有之大变局的必然要求。央国企是中国特色社会主义经济的“顶梁柱”,是应对外部环境变化和重大风险挑战的关键变量;其二,推动新旧...
股票资讯 2025-10-17 21:21:21阅读：26 -
9月金融数据点评：M1同比增速继续回升 “剪刀差”持续收窄
2025 年9 月社会融资规模新增35296 亿元，前三季度社融存量增速较8 月回落0.1pct 至8.7%。从增量结构来看，企业债券与未贴现银行承兑汇票成为主要正向贡献力量，政府债券对社融的...
股票资讯 2025-10-17 21:21:21阅读：26 -
2025年9月物价数据点评：核心CPI同比继续回升
本报告导读： 9 月核心CPI 同比继续走高，PPI 同比降幅收窄。财政补贴、反内卷政策等效果持续释放，而对于价格修复的可持续性，或还需要政策端进一步发力支持。 投资要...
股票资讯 2025-10-17 21:21:21阅读：30 -
数字经济系列“十五五”前瞻：“十五五”时期数字经济六大重点与五大趋势
核心观点 国家顶层设计更重视数字经济，将首次编制“十五五”数字中国建设规划。 “十三五”规划首次将网络经济单独成章，开启数字中国建设探索阶段；“十四五”规划首次将数字经...
股票资讯 2025-10-17 19:23:16阅读：24 -
宏观研究：出口延续边际放缓 关注中欧合作深化
核心观点 9 月出口增速超预期回升，但受低基数效应作用明显；剔除基数效应影响后，出口增速延续边际走弱趋势。（1）从主要贸易伙伴看，我国对美国出口增速放缓仍是主要直接拖累，中欧贸易合...
股票资讯 2025-10-17 19:23:15阅读：30 -
9月金融数据点评：信用修复取决于盈利与财政合力
投资要点： 社融存量增速回落至8.7%。9 月新增社融3.53 万亿元，同比少增2339亿元，社融存量增速较上月回落0.1 个百分点至8.7%。从分项来看，9 月社融回落主要由政府...
股票资讯 2025-10-17 19:23:15阅读：33 -
宏观研究：居民存款搬家趋缓 股债配置又逢节点
核心观点 9 月实体经济融资需求相对稳定，环比改善，同比仍有所放缓，背后应是经济增长动能切换的影响。（1）从结构来看，金融结构与实体经济增长动能匹配度持续提升，信贷融资与债券融资并...
股票资讯 2025-10-17 19:23:15阅读：30 -
宏观点评报告：物价走势趋于平稳
根据国家统计局公布数据显示，2025 年9 月CPI 同比下降0.3%，降幅较上月收窄0.1 个百分点。其中，城市同比下降0.2%，农村同比下降0.5%；食品价格同比下降4.4%，非食品价格同...
股票资讯 2025-10-17 19:23:15阅读：28 -
多资产系列报告(二)：降准降息利好哪些权益资产？
在实体经济仍呈“供强需弱”、贸易摩擦不确定性有所提高、美联储货币宽松预期较为一致等因素影响下，2025 年四季度，国内仍有可能实施降准降息等货币政策宽松操作。在此背景下，我们需要回答一项关键问...
股票资讯 2025-10-17 17:25:10阅读：23 -
2025年9月金融数据点评：9月金融数据整体平稳 四季度货币政策有望在稳增长方向发力
事件：2025 年10 月15 日，央行公布的数据显示，2025 年9 月新增人民币贷款12900 亿，同比少增3000 亿；9 月新增社会融资规模为35338 亿，同比少增2297 亿；9...
股票资讯 2025-10-17 17:25:10阅读：40 -
“十五五”规划前瞻：扩大内需
今年是“十四五”规划的收官之年。10月20日至23日将召开二十届四中全会，审议“十五五”规划建议。四中全会后国务院将成立“十五五”纲要草案起草组，根据规划建议编制“十五五”规划纲要草案。“十五...
股票资讯 2025-10-17 17:25:10阅读：23 -
9月通胀数据点评：核心CPI同比增速持续回升
2025 年9 月CPI 同比降幅较8 月收窄0.1pct 至-0.3%，环比由平转涨0.1%，扣除食品和能源价格的核心CPI 同比升至1.0%，为近19 个月以来的最高点，且连续5 个月保持...
股票资讯 2025-10-17 15:26:56阅读：33 -
数据点评：CPI-PPI年内首度同比双回升 修复仍在继续
事件简述： 2025 年9 月份，CPI 同比下降0.3%，环比上涨0.1%。PPI 同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6 个百分点，环比继续持平。 核心观点： ...
股票资讯 2025-10-17 15:26:56阅读：23 -
宏观专题报告：9月金融数据点评
总量：9 月新增社融规模录得3.53 万亿元，弱于季节性表现，同比少增2297 亿元。存量方面，9 月存量社融增速8.7%，环比回落0.1 个百分点，打破了从2024 年11 月以来稳步回升的...
股票资讯 2025-10-17 15:26:56阅读：30 -
9月金融数据点评：存款流向非银为何减速
摘要： 此次的9月金融数据中，最值得关注的点或许应是大幅少增的非银存款。从原因上看，季末银行理财资金回表能够解释一部分（普益标准口径9月银行理财规模单月下降1，520亿），但主要原...
股票资讯 2025-10-17 15:26:55阅读：23 -
宏观日报：能源、农业上游价格回落
中观事件总览 生产行业：1）全球最大半导体代工企业——台积电16日公布了其第三季度财务报告，营收、净利润均超过市场预期，提振了市场对人工智能芯片需求激增的乐观预期。台积电的业绩也被...
股票资讯 2025-10-17 15:26:55阅读：18 -
2025年10月大类资产配置报告：贸易冲突再起 宜均衡配置
投资要点： 国内宏观：经济筑底企稳迹象显现，工业品价格边际企稳带动工业企业盈利显著改善。但内需恢复不均衡，消费增速放缓（社零面临去年补贴退出后的高基数影响），外需扰动频出，固定资产...
股票资讯 2025-10-17 15:26:55阅读：23 -
宏观观察2025年第38期(总第610期)：“十五五”专题研究系列之三 “十五五”时期中国经济潜在增速研究
“十五五” 时期，中国经济保持较快增长至关重要。对此，本文采用生产函数法和改进的收敛法分别测算了“十五五”时期中国经济潜在增速。预计在基准情形下，“十五五”时期中国经济潜在增速区间为4.5%-...
股票资讯 2025-10-17 13:28:52阅读：29 -
9月CPI与PPI同比都收窄降幅但驱动因素不同
核心观点 一、9 月CPI 与PPI 同比都收窄降幅，但CPI 主要来自新涨价因素的贡献，PPI 主要来自翘尾因素的贡献。9 月CPI 环比0.1 %（前值0.0 %）；同比-0....
股票资讯 2025-10-17 11:30:41阅读：58 -
“十五五”规划前瞻系列报告(八)：民生篇
核心观点 中国民生政策历经从“生存保障”到“全面福祉”的演进，“ 十四五”期间多数民生指标达标，但托育服务供给不足、养老床位短缺等问题凸显。当前民生领域面临三大核心挑战：居民收入预...
股票资讯 2025-10-17 09:32:29阅读：27 -
资产配置日报：面临抉择
10 月16 日，经历连续的起伏行情之后，股债双双进入低波盘整期。权益市场缩量下跌。万得全A 下跌0.44%，全天成交额1.95 万亿元，较昨日（10 月15 日）缩量1417 亿元。港股方面...
股票资讯 2025-10-17 09:32:29阅读：19 -
9月进出口点评：从最新数据看后续出口维持韧性的可能性
研究结论 9 月出口同比增幅扩大至8.3%（前值4.4%，若未特别说明，后文括号中数据均代表前值，全文增速均以美元计）。即便存在低基数效应，本期出口表现依然较强，并且在10 月12...
股票资讯 2025-10-17 09:32:29阅读：24 -
深度*宏观*9月金融数据点评：期待政策的确定性稳定市场预期
9 月新增社融和M1 同比增速好于万得一致预期，新增人民币贷款和M2 增速低于万得一致预期；实体经济融资需求仍偏弱；财政支出仍较积极；居民存款搬家的趋势放缓。 9 月新增社融3.5...
股票资讯 2025-10-16 23:41:49阅读：23 -
9月金融数据解读：社融承压 结构现暖意
事项： 9 月我国新增社融3.53 万亿元（预期3.27 万亿元），新增人民币贷款1.29 万亿元（预期1.39 万亿元），M2 同比增长8.4%（预期8.5%）。 结...
股票资讯 2025-10-16 21:43:45阅读：23 -
2025年9月物价数据点评：价格双双改善
主要观点 价格双双改善 CPI 环比回升，由上月持平转为上涨0.1%，低于季节性水平。CPI 同比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1 个百分点。本月CPI-0.3%的同...
股票资讯 2025-10-16 21:43:45阅读：16 -
宏观数据观察：9月信贷需求企稳 政府融资持续发力
事件要点： 9月新增人民币贷款12900亿元，预期14600亿元，前值5900亿元。9月社会融资规模增量为35337亿元，预期33500亿元，前值为25668亿元；9月末，社会融资...
股票资讯 2025-10-16 21:43:45阅读：20 -
9月社融：总量增长平稳 结构更趋平衡
数据快评：9 月社融同比增速小幅放缓，主要是由于高基数下政府债净发行同比少增，而居民和企业融资需求呈现低位企稳的迹象。同时，高基数下M2 同比增速保持稳健、而M1 增长加速，显示流动性进一步改...
股票资讯 2025-10-16 21:43:45阅读：26 -
宏观动态点评：核心通胀有所回升
9 月通胀数据点评 2025 年9 月中国CPI 同比-0.3%（前值-0.4%），低于彭博一致预期-0.2%，环比增速较8 月的0%回升至0.1%；PPI 同比-2.3%（前值-...
股票资讯 2025-10-16 21:43:44阅读：24
