华利集团(300979)2025期待阿迪达斯业务增量

股票资讯 阅读:2 2025-03-14 09:58:58 评论:0

  华利集团(300979)

  公司发布2024业绩快报

  2024年收入240.1亿,同增19.4%,归母38.4亿,同增20.0%,24Q4收入64.95亿,同增11.9%,归母9.98亿,同增9.3%。2024年销售运动鞋2.23亿双,同增17.5%,均价107.65元/双,同增1.5%。

  公司从事运动鞋的产品开发设计、生产与销售,作为全球领先的运动鞋专业制造商,是国际知名的运动休闲品牌Nike、Converse、Vans、UGG、Hoka、On、New Balance、Puma、Asics、Under Armour、Lululemon等的重要合作伙伴。公司优质的客户资源和良好的客户结构,是公司业务稳健成长的基础。公司不断拓展、优化客户结构,同时根据客户订单需求及公司发展规划扩张产能。

  公司与Adidas开始合作,并于24年9月开始量产出货。产能扩张方面,2024年公司在越南的3家新工厂开始投产,同时为应对地缘政治风险等国际贸易风险,公司积极拓展越南之外产能,公司在印度尼西亚的新建工厂已在2024H1投产,公司在中国新设工厂以及印尼基地另一厂区也于2025年2月开始投产。

  对2025持续增长充满信心

  公司客户相对多元,大多数客户都是上市公司;从披露业绩指引来看,多数业绩保持成长。对营收增速较高客户,公司来自该客户的订单也是快速成长;有的客户虽然暂时营收增速一般甚至下滑,公司在这些客户的供应链中具备较强的竞争力,订单份额得以保障;此外,公司持续拓展新客户,新增的客户以及新客户合作的深入,都是公司业绩稳健成长的重要保障。

  新工厂爬坡无碍长期毛利率稳定趋势

  通常情况下,新工厂会逐步投产,新工厂投产后差不多需要一年半到两年的时间实现产能爬坡。新工厂工人熟练度、各部门配合度要在工厂运营几年后才能达到比较好的状态。新工厂在投产期对毛利率有不利影响的同时,老工厂会有不断改善的空间,如不考虑其他因素,公司整体毛利率变动会在可控范围内。

  调整盈利预测,维持“买入”评级

  基于业绩快报,我们调整盈利预测,预计公司24-26年收入为240/269/309亿(前值为240/276/310亿);归母净利分别为38.4/43.9/50.5亿(前值为38.9/44.3/49.5亿);对应EPS为3.29/3.76/4.33元(前值为3.3/3.8/4.2元),对应PE为21/18/16x。

  风险提示:拿单不及预期,核心高管流失,毛利率下滑。业绩快报仅为初步核算结果,具体数据以24年年报披露为准。


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