华峰测控(688200)2024年报点评:业绩符合预期,看好高端测试机8600放量

股票资讯 阅读:2 2025-03-14 11:59:09 评论:0

  华峰测控(688200)

  投资要点

  符合预期,业绩稳健增长:2024年公司实现营收9.05亿元,同比+31.05%,归母净利润3.34亿元,同比+32.69%,扣非归母3.40亿元,同比+34.35%;Q4单季实现营收2.84亿元,同比+65.08%,环比+17.36%,归母净利1.21亿元,同比+121.30%,环比+20.10%,扣非归母1.17亿元,同比+94.09%,环比+21.36%。

  受会计准则影响,Q4毛利率略有波动:2024年毛利率73.31%,同比+0.84pct,净利率36.88%,同比+0.45pct;Q4单季毛利率为66.18%,同比-9.43pct,环比-11.51pct,净利率为42.52%,同比+10.80pct,环比+0.97pct,主要受会计准则影响,质保费用由销售费用计入营业成本。

  8600客户端验证中,充分受益国产AI芯片需求:8600机型对标爱德万的93K,是公司的下一代平台,23年SEMICON推出,24年以验证为主,验证的产品主要是高算力、AI、SoC等复杂芯片。

  发行可转债自研ASIC芯片突破高端测试机瓶颈:1月发布可转债发行预案拟募资不超过10亿元,其中7.59亿元投入基于自研ASIC芯片。目前800Mbps及以下主频的板卡,完全可以通过市场上的通用芯片来实现,1.6Gbps及更高主频的板卡资源则需要依赖自研的高端芯片。自研芯片是公司迈向高端化的关键一步,公司在上市前便开始布局自研芯片,并于2022年开始与国内芯片设计企业展开合作,已经完成了前期低主频芯片的技术积累。

  盈利预测与投资评级:考虑到封测行业景气度+公司新品节奏,我们基本维持公司2025-2026年归母净利润为4.6/5.4亿元,并预计2027年归母净利润为6.0亿元,当前市值对应动态PE分别为43/36/32X,维持“增持”评级。

  风险提示:下游扩产不及预期,研发进展不及预期。


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