华利集团(300979)积极扩充产能,订单量保持快速增长

股票资讯 阅读:2 2025-03-14 11:59:09 评论:0

  华利集团(300979)

  l事件回顾

  公司公布2024年业绩快报,预计24年实现营收240.06亿元,同比+19.4%,归母净利润为38.41亿元,同比+20.01%。其中,24Q4预计实现营收64.95亿元,同比+11.9%,归母净利润为10.0亿元,同比+9.3%。公司公布24年利润分配预案,拟每10股派发现金红利20元(含税)。

  l事件点评

  订单销量快速增长,积极扩展新客户,产能进入新扩张周期。分量价来看,24年公司运动鞋销量为2.23亿双,同增17.5%,asp为108元/双,同增1.8%,其中24Q4运动鞋销量为0.6亿双,同增10.9%,ASP为108元,同增0.9%,得益于大客户补库以及新客户持续发力,销量快速增长,均价受客户结构变化有所提升;24Q4受去年同期较高基数影响增速有所放缓。客户方面,公司24年开始与阿迪达斯合作,并于24年9月开始量产出货,为25年稳健的订单增长提供增量。产能建设上,公司24年在越南的3家新工厂开始投产,印尼新工厂在24H1已投产,预计中国新建工厂以及印尼生产基地的另一厂区于25年2月开始投产,新客户的扩展、积极的产能扩张为订单的稳健增长夯实基础。

  净利率保持高位,24Q4受产能扩张有所回落。根据业绩预告,我们预计公司24年/24Q4归母净利率分别为16.0%/15.4%,同比分别+0.09pct/-0.36pct。得益于良好的成本管控及规模效应公司归母净利率整体保持高位,24Q4受产能扩张影响(主要为工人生产效率爬坡曲线、折摊等因素)净利率有所回落。

  盈利预测及投资建议:公司积极扩产,在越南、印尼、中国建立数个工厂,提升产能;同时新增客户阿迪已开始贡献订单,ON、NB、Lululemon等新客户快速成长,成长路径清晰。我们预计25年-26年归母净利润分别为44.6亿元/51.7亿元,对应PE为17倍/15倍,维持“买入”评级。

  l风险提示:

  行业景气度不及预期,客户订单增长不及预期,加征关税风险等。


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