有色金属与钢铁行业双周报：小金属板块景气提升，国际金价突破3000美元

　　投资要点：

　　行情回顾。截至2025年3月13日，申万有色金属行业近两周上涨7.47%，跑赢沪深300指数8.89个百分点，在申万31个行业中排名第1名；钢铁行业近两周上涨2.63%，跑赢沪深300指数4.05个百分点，排名第5名。

　　截至2025年3月13日，近两周有色金属行业子板块中，工业金属板块上涨9.04%，小金属板块上涨8.40%，贵金属板块上涨7.12%，能源金属板块上涨5.59%，金属新材料板块下跌0.58%。

　　有色金属&钢铁行业重要新闻及观点

　　小金属。小金属是新质生产力的代表，在科技变革、国防军工、资源战略等方面意义重大。2月4日，商务部、海关总署联合发布公告，决定对钨、碲、铋、钼、铟相关物项实施出口管制。2月21日，刚果（金）宣布，自2月22日

　　起，实施为期四个月的钴出口临时禁令。资源国的政策影响使得小金属供应趋紧的预期再度抬升。需求方面，新兴产业包括人工智能、半导体、新能源、先进制造等对小金属的需求激增，且传统领域如国防军工、化工等行业需求稳步增长，供弱需强的背景下，相关小金属价格快速上扬。建议关注洛阳钼业（603993）、兴业银锡（000426）。

　　稀土。稀土行业供给侧持续改革，在《总量办法》及《追溯办法》的出台下，稀土行业集中度及透明度有望提升，有助于实现供需的动态平衡与资源的优化配置，对稳定稀土价格具有重要意义。需求端，新能源汽车市场持续景气，为稀土磁材需求托底，人形机器人量产元年的启动以及低空经济商业化进程的推进，为稀土需求打开新的增长空间，未来稀土产品价格有望逐步回升。建议关注中国稀土（000831）、正海磁材（300224）、金力永磁（300748）。

　　工业金属。随着“金三银四”传统消费旺季的来临，铜铝等金属的加工端开工率逐步提振，下游接单情况有所好转，持续关注国内政策端对工业金属板块的推动。截至3月13日，LME铜价收于9749美元/吨，LME铝价收于2705美元/吨，LME铅价收于2073美元/吨，LME锌价收于2958.50美元/吨，LME镍价收于

　　16465美元/吨，LME锡价收于36210美元/吨。

　　黄金。当地时间3月12日，美国劳工统计局数据显示，美国2月CPI同比增长2.80%，低于预期的2.90%以及前值的3.00%。尽管美国2月CPI低于预期，但仍高于美联储2%的目标。截至3月13日，CME美联储观察工具显示市场对于美联储5月维持利率区间不变的概率提升至67.10%。美国通胀数据的放缓以及关税政策的不确定性增强，使得黄金价格在短期快速冲高，但后续仍需警惕美国加征关税带来的再通胀压力。

　　风险提示：宏观经济波动风险、行业下游需求不及预期风险、原材料价格波动风险、在建项目进程不及预期、美联储再度施行紧缩性货币政策、行业内部竞争加剧等风险。

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东莞证券 许正堃