电力设备行业深度报告：欧洲新能源汽车系列3：2024年欧洲电动车销量复盘

　　补贴持续退坡，欧洲电动车2024年销量294.4万台，同比下降2.2%

　　2024年欧洲31国（EU27+EFTA+UK）新能源车（BEV+PHEV）销量294.4万辆，同比下降2.2%。其中BEV销量199.3万辆，同比-1.3%；PHEV销量95.1万辆，同比-3.8%。欧洲31国汽车大盘销量1297万辆，同比+1.0%，部分国家经济环境较为低迷。德国、英国、法国全年新能源汽车销量合计155.9万台，同比下降3.6%。三国销量合计占欧洲比例53%，同比下降0.8pcts。主要是德国受电动汽车补贴退坡影响销量下滑。

　　部分国家已完全取消补贴，激励政策逐渐转向税收优惠

　　补贴政策逐步退坡，部分国家甚至已经完全取消补贴，对新能源汽车的激励政策从补贴逐渐转向税收优惠。德国2023年底突然取消原计划持续至2024年底的补贴；英国于2025年4月1日起，将对电车的两项税费豁免进行切换，预计2025Q1英国将会抢装；法国在补贴政策中添加对环境评分的限制，将部分非欧洲产地的电车排除在补贴名单之外。

　　大众集团、特斯拉、Stellantis集团是欧洲纯电销量前三，合计占比48%

　　大众集团、特斯拉、Stellantis集团是欧洲十五国纯电销量前三，分别占据21%、16%、11%的市场份额，三家合计占比接近一半。从纯电品牌来看，销量最高的是特斯拉，份额16%；其次是大众、宝马，份额分别9%、8%；奔驰、雷诺、奥迪份额接近，均在5%左右。具体车型看，特斯拉Model Y、Model 3包揽欧洲畅销电车前两名，斯柯达Enyaq、沃尔沃EX30紧随其后。

　　欧盟碳排放考核趋严，英国、挪威另设零排放车辆渗透率目标

　　欧盟的碳排放要求将在2025年收紧。欧盟之外的英国、挪威另设了考核目标，英国要求2024、2025年零排放车辆的渗透率目标分别22%、28%；挪威目标到2025年实现100%的零排放车辆销售。2024年英国整体BEV渗透率达到19.6%，接近22%的渗透率目标；挪威2024年取消对PHEV的重量税豁免，部分PHEV消费转向BEV，BEV渗透率提升至88.9%。我们测算2025年欧洲31国新能源车销量有望提升至339万辆，同比增长15%，对应渗透率24.4%。

　　2025年为碳排放考核关键节点，且各车企新一代纯电平台将陆续推向市场，欧洲新能源车市复苏在望。投资建议：（1）锂电池：推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科；受益标的中创新航；（2）锂电材料：推荐湖南裕能；当升科技、中伟股份、华友钴业；星源材质、恩捷股份；受益标的富临精工、万润新能；容百科技、厦钨新能；天赐材料、新宙邦、天奈科技；（3）锂电结构件：受益标的科达利、铭利达、敏实集团；（4）车载OBC：推荐威迈斯、富特科技；（5）汽车安全件：受益标的中熔电气、浙江荣泰。

　　风险提示：欧洲宏观经济增速不及预期、竞争加剧导致盈利能力下降风险。

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开源证券 殷晟路,王嘉懿