石化周报:IEA预计25年供给过剩,地缘形势未稳致油价震荡

股票资讯 阅读:2 2025-03-15 22:19:29 评论:0

  EIA和IEA预计25年供给过剩,但EIA预计25年油价中枢74美元/桶,高于当下。据国际石油机构3月月报,EIA下调25年需求、供给增速预期10、33万桶/日至127、139万桶/日,其中,需求端下调美国需求增速预期11万桶/日,供给端下调OPEC产量增速预期30万桶/日,主要是其预期伊朗和委内瑞拉的产量将下降,总体来看,EIA预计25年石油供需过剩4万桶/日,好于上月预期,同时对25年布油价格预期为74.22美元/桶,相比上月预期下降0.28美元/桶;OPEC对25年需求、供给的预期和上月保持一致,若OPEC产量维持24年水平,则存在供需缺口180万桶/日;IEA下调25年需求增速预期7万桶/日至103万桶/日,且预期今年供需可能过剩60万桶/日。

  2月俄罗斯石油出口受制裁影响较小,俄乌局势需持续关注。据IEA数据,俄罗斯2月石油出口728万桶/日,仅比1月少10万桶/日,出口量受损较小,但因为受制裁后可用船只减少导致租船费率上升,从而俄油价格下降,2月俄油加权平均价格下跌6.91美元/桶至61.09美元/桶;3月12日,美国财政部让拜登政府今年1月实施的60天豁免失效,该豁免允许涉及受制裁俄罗斯银行的特定能源交易继续进行,3月14日,据CBS报道,特朗普政府正进一步限制俄罗斯使用美国支付系统,从而对俄罗斯的石油、天然气和银行业施加更多限制;此外,3月13日,美财政部宣布对伊朗石油部长实施制裁,因此,伊朗和俄罗斯产量或将进一步出现下滑。俄乌冲突方面,3月13日,普京表示俄罗斯同意停火提议,但诸多细节有待商讨,且若俄美就能源合作达成一致,那么俄可为欧洲提供天然气供应;美国贸易政策方面,3月12日,特朗普政府正式对外开征钢铝关税,当天,欧盟、加拿大对美实行反制关税,对此,美国总统特朗普威胁将进一步提高关税,目前美国贸易政策尚未稳定,不仅可能对加拿大和墨西哥的石油出口有影响,也可能引发全球的需求变动,在多方不确定因素影响下,油价预计维持震荡。

  美元指数下降;布油价格微涨;东北亚LNG到岸价格上涨。截至3月14日,美元指数收于103.74,周环比-0.15个百分点。1)原油:布伦特原油期货结算价为70.58美元/桶,周环比+0.31%;WTI期货结算价为67.18美元/桶,周环比+0.21%。2)天然气:NYMEX天然气期货收盘价为4.09美元/百万英热单位,周环比-7.09%;东北亚LNG到岸价格为13.25美元/百万英热,周环比+7.68%。

  投资建议:我们推荐以下两条主线:1)油价有底,石油企业业绩确定性高,叠加高分红特点,估值有望提升,建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油、抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、高分红一体化公司中国石化;2)国内鼓励油气增储上产,建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。

  风险提示:地缘政治风险;伊核协议达成可能引发的供需失衡风险;全球需求不及预期的风险。


民生证券 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪
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