钢材进入复产周期，需求弱复苏

　　价格：本周钢材价格涨跌互现。截至3月14日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3300元/吨，较上周降20元/吨。高线8.0mm价格为3520元/吨，较上周降20元/吨。热轧3.0mm价格为3480元/吨，较上周升40元/吨。冷轧1.0mm价格为4100元/吨，较上周降20元/吨。普中板20mm价格为3480元/吨，较上周升50元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格上涨，废钢价格下跌。

　　利润：本周钢材利润下降。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-29元/吨，-13元/吨和-29元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润下降。

　　产量与库存：截至3月14日，五大钢材产量上升，总库存环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量853万吨，环比升18.93万吨，其中建筑钢材产量周环比增13.76万吨，板材产量周环比升5.17万吨，螺纹钢本周增产10.29万吨至227.1万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为197.54万吨、29.56万吨，环比分别+11.01万吨、-0.72万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降19.55万吨至1318.71万吨，钢厂总库存509.71万吨，环比降11.04万吨，其中，螺纹钢社库降2.86万吨，厂库降3.26万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量233.22万吨，环比升12.87万吨，本周建筑钢材成交日均值11.04万吨，环比增长9.16%。

　　投资建议：钢材进入复产周期，需求弱复苏。进入复产周期，钢厂即时利润处于盈亏平衡以上，钢材产量不断回升，螺纹线材热卷产量均有明显增加。短期需求恢复仍然偏慢，建材表需同比降幅扩大，板材需求维持韧性。库存进入去化周期，但去库速度较往年偏慢。粗钢仍有产量调控预期，产量限制下，钢厂利润有望持续走扩，钢企盈利能力有望修复。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。

　　风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。

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民生证券 邱祖学,范钧