宝丰能源(600989)公司事件点评报告:烯烃产销高增推动业绩,高分红彰显投资性价比

股票资讯 阅读:4 2025-03-16 10:02:03 评论:0

  宝丰能源(600989)

  事件

  宝丰能源发布2024年度业绩报告:2024全年实现营业总收入329.83亿元,同比增长13.21%;实现归母净利润63.38亿元,同比增长12.16%。其中2024Q4单季度实现营业收入87.08亿元,同比下滑0.3%、环比上升18.04%,实现归母净利润18.01亿元,同比上升2.33%、环比上升46.16%。

  投资要点

  聚烯烃产销高增贡献主要业绩增量

  聚烯烃方面,公司宁东三期烯烃项目已全部投产,内蒙烯烃项目一线、二线已全部投产。2024年末相较于2023年末,公司聚烯烃产能增长61.90%,助力实现聚烯烃产销双增。2024年公司分别实现聚乙烯、聚丙烯产量113.3万吨、117.3万吨,同比分别大增34.95%、56.71%;分别实现聚乙烯、聚丙烯销量113.5万吨、116.5万吨,同比分别增长36.36%、54.74%。聚烯烃价格相较2023年无明显变化。聚乙烯、聚丙烯产品在2024年分别贡献营收80.47亿元、78.01亿元,同比分别增长36.5%和53.3%,是业绩增长的主要来源。焦炭方面,公司2024年焦炭产量、销量分别为704万吨、708.6万吨,相较2023年分别增长0.85%和1.59%,库存量显著下降91.91%。价格方面,下游需求有限,焦炭产品年内均价为1387.83元/吨,同比下滑11.87%,虽然焦炭产品价格不振,但原料炼焦精煤年度采购均价下滑13.48%至1072.82元每吨,在一定程度上对冲了产品降价对营收的影响,焦炭产品年度营收为98.35亿元,同比下滑10.5%。

  财务费用率上升,现金流保持健康

  期间费用方面,公司2024年销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.07/+0.01/+1.14/+0.81pct,其中新建项目投产导致利息资本化费用减少,使得财务费用同比显著增加。现金流方面,2024年公司经营活动产生的现金流量净额为88.98亿元,同比增加2.05亿元,主要源于经营性应收应付项目。

  高分红彰显性价比,看好股息率继续提升

  公司2024年度派发现金红利30.07亿元,对中小股东每股派发现金红利0.4598元,对大股东每股派发现金红利0.3891元,合计股息率5.04%,股息支付率为47.44%,彰显公司对未来经营及业绩的充足信心。当前公司内蒙项目投资基本结束,尾款不会占用过多现金流,且预计内蒙项目投产将会持续贡献可观利润和现金流,因此公司本年度分红率较高。预计后续利润增厚背景下,公司分红率将继续抬升,投资性价比进一步显现。

  盈利预测

  公司产能快速释放带来业绩增长预期,叠加高分红属性,投资性价比凸显。预测公司2025-2027年归母净利润分别为101.85、121.14、137.15亿元,当前股价对应PE分别为12.6、10.6、9.4倍,给予“买入”投资评级。

  风险提示

  下游需求波动风险;产品价格下跌风险;原材料价格上涨风险;新建项目不及预期等风险。


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