交通运输产业行业研究:2025年夏秋航季将启动,国内航司航班量同比小幅回落
事件
2025年3月14日,民航预先飞行管理系统发布2025年夏秋航季航班计划,新航季将于2025年3月30日开始执行,至2025年10月25日为止。据统计,国内航司客运航班量为122632班/周,同比-3.4%。其中国内线、国际线、地区线客运航班量分别为112222班/周、8932班/周和1478班/周,同比分别-3.9%、+6.1%、-16.8%。
投资逻辑:
国内客班航班量回落,国际航班量同比提升。按起降一次计为1班,国内航司客运航班量为122632班/周,同比-3.4%,较2019年+18.1%,其中国内线、国际线、地区线客运航班量分别为112222班/周、8932班/周和1478班/周,同比分别-3.9%、+6.1%、-16.8%,较2019年分别+23.6%、-21.4%、-12%。整体航班量同比回落主要受国内航班量下降影响,航司或将部分国内线运力投放到国际市场,以应对国际线需求提升,国内线供给压力有望减轻。自2023年底以来,我国陆续宣布对多个国家实行单方面或者双边免签政策,国际航班量持续恢复,过去一周国际地区航班量已恢复至2019年81%。
多家航司计划航班量回落,华夏航空计划航班量同比增长。分航司看,2025年夏秋航季中国国航(中国国航、深圳航空、昆明航空、山东航空)为25313班/周,同比-2.4%;中国东航(东方航空、上海航空、中联航)为23041班/周,同比-3.1%;南方航空(南方航空、厦门航空、重庆航空、贵州航空)为25786班/周,同比-4.6%;春秋航空客运航班量为4025班/周,同比-1.6%;吉祥航空(吉祥航空、九元航空)为3946班/周,同比-7%;华夏航空为3398班/周,同比+11.3%。较2019年同期,中国国航客运航班量+17%,中国东航+13%,南方航空+13%,春秋航空+39%,吉祥航空+15%,华夏航空+48%。新航季华夏航空时刻数量同比增长较明显,或源于机长数量稳步增长,支撑利用率恢复。多家机场客运航班量下降,浦东机场客运航班量同比提升。分机场看,2025年夏秋航季上海机场(浦东机场、虹桥机场)客运航班量为15760班/周,同比持平,其中虹桥机场为5468班/周,同比-0.1%,浦东机场为10292班/周,同比+0.1%;首都机场为8488班/周,同比-0.9%;白云机场为10620班/周,同比-1.1%;深圳机场为8204班/周,同比持平。浦东机场时刻数提升,主要受国际线时刻量增长拉动,新航季浦东机场国际线时刻量同比增长7.8%。高于其他枢纽机场。此外,新航季各机场国际线时刻量仍未恢复至2019年,上海机场恢复相对较快,新航季上海机场(浦东机场、虹桥机场)国际线客运航班量较2019年-3.8%,首都机场-47.4%,白云机场-17.4%,深圳机场-16.2%。
投资建议:行业供需改善趋势确定,看好航司业绩释放。受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约,未来航空业供给增速将放缓,预计年化增速在3%左右,同时需求仍保持高个位数增长,中期供需优化将推动票价提升。航司票价弹性大,仅1%的票价提升将为大型航司带来10亿元以上的利润释放。整体推荐航空板块,推荐中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空。
风险提示
需求恢复不及预期风险、宏观经济增速低于预期风险、人民币汇率贬值风险、油价大幅上涨风险、安全运行风险。
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