行业研究——周报：大炼化周报：询单气氛略有改善，部分长丝产品盈利提升

　　本期内容提要：

　　国内外重点炼化项目价差跟踪：截至3月14日当周，国内重点大炼化项目价差为2413.42元/吨，环比变化-33.55元/吨（-1.37%）；国外重点大炼化项目价差为1026.88元/吨，环比变化-41.32元/吨（-3.87%）。截至3月14日当周，布伦特原油周均价为69.83美元/桶，环比变化-1.25%。

　　【炼油板块】周前期，美国对加墨加征的关税政策再次推迟一个月，特朗普政府考虑在关键航道拦截伊朗油轮以打击伊朗石油供应链，加之俄罗斯表态如果市场失衡，OPEC+可能逆转增产决定，国际油价上涨。周中后期，美国关税政策加重了投资者对全球经济及需求的担忧，国际油价回落，但美元走软支撑，加之EIA上周美国成品油库存下降，国际油价低位回升。2025年3月14日布伦特、WTI原油价格分别为70.58、67.18美元/桶，较2025年3月7日分别+0.22、+0.14美元/桶。成品油方面，国内外成品油价格全线下跌。

　　【化工板块】本周化工品整体均价走势下跌。聚烯烃方面，本周聚乙烯产品价格小幅下跌，价差稳中有涨，聚丙烯部分产品价格调涨，价差有所扩大。EVA价格小幅上涨，价差有所走阔。纯苯下游由于成品胀库且亏钱经营导致集中减产，下游需求难以回归，产品价格价差弱势下跌。苯乙烯降库压力持续较强，供需维持宽平衡格局，产品价格持续下跌。丙烯腈行业开工负荷依旧高位，供应端缺乏有效支撑，产品价格继续下跌。PC和MMA产品价格稳中有跌。

　　【聚酯板块】聚酯原料价格持续下探，部分长丝产品盈利小幅改善。上游方面，本周PX、PTA、MEG价格整体下跌，成本端支撑塌陷。涤纶长丝方面，本周存有部分装置开工提升，市场整体供应量继续增加，但下游整体开工运行平稳，国内目前春夏轻薄面料询单气氛略有改善，但整体下单体量暂无明显提升，产品价格继续下探，但DTY和FDY产品价格跌幅不及成本，产品盈利有所回升。瓶片及短纤价格继续下跌。

　　6大炼化公司涨跌幅：截止2025年3月14日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-0.23%）、恒力石化（+0.06%）、东方盛虹（-4.60%）、恒逸石化（-0.32%）、桐昆股份（-1.63%）、新凤鸣（-2.23%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-3.42%）、恒力石化（+1.16%）、东方盛虹（+4.10%）、恒逸石化（-2.07%）、桐昆股份（-5.25%）、新凤鸣（-1.45%）。

　　风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。

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信达证券 左前明,刘奕麟