有色金属行业定期报告：小金属行情热度不减，铜周内开启去库

　　投资要点：

　　贵金属：美国通胀超预期降温，黄金价格受振上涨。美国关税政策的摇摆叠加美国2月份消费价格增长放缓，市场对美联储降息预期有所升温，提振金银价格走势。短期来看，全球贸易战扩大的担忧加剧，市场对未来经济滞涨担忧仍在，预计贵金属价格震荡为主；中长期角度来看，全球主要经济体货币政策方向明确，东欧及朝鲜半岛等地缘冲突仍将凸显贵金属避险属性，中国央行1月增持黄金，贵金属中长期配置价值不改。个股：黄金建议关注中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金，低估弹性关注株冶集团和玉龙股份，其他关注银泰黄金、湖南黄金及招金矿业；白银建议关注兴业银锡、银泰黄金、盛达资源。

　　工业金属：美国2月CPI低于预期，铜周内开始去库。铜，供给端，本

　　周进口铜矿TC均价继续下跌，当前为-16美元/吨。需求端，本周铜价上涨后，下游需求买兴增加，但买货节奏仍偏谨慎，仍是逢低采购。全球铜库存80.81万吨，环比-1.75万吨，同比+17.62万吨。我们认为，短期中美制造业PMI共振处于荣枯线以上，同时铜供需紧平衡对铜价构成强支撑；中长期，随美联储降息加深提振投资和消费，同时打开国内货币政策空间，叠加美国大选后宽货币宽财政带来的通胀反弹将支撑铜价中枢上移，新能源需求强劲将带动供需缺口拉大，继续看好铜价。个股：铜矿推荐紫金矿业、洛阳钼业，小而优关注铜陵有色、西部矿业、金诚信，其他关注河钢股份、藏格矿业等；电解铝推荐中国铝业、中国宏桥，关注天山铝业、南山铝业、云铝股份、神火股份等；锡建议关注锡业股份、兴业银锡、华锡有色。

　　新能源金属：锂，本周碳酸锂产量增幅放缓，3月下游正极材料排产涨幅较稳。我们认为，碳酸锂需求预期偏强，现货市场好货稀缺，成本支撑较强，短期内碳酸锂现货价格区间震荡；中长期看，锂矿为电动车产业链最优质且弹性大的标的，关注股票战略性布局机会。稀土，本周稀土价格

　　涨跌互现，周内镨钕价格上调。供应端或有收紧表现，终端新能源及智能机器人等领域快速发展，对钕铁硼需求仍有增加预期，需求端整体有支撑，稀土价格稳中偏强为主。个股：建议关注盐湖股份、藏格矿业、永兴材料、中矿资源及紫金矿业；弹性关注：江特电机、天齐锂业、赣锋锂业等。其他板块：低成本镍湿法冶炼项目利润长存，关注力勤资源、华友钴业。

　　一周市场回顾：科创新源（26.48%）、志特新材（21.76%）、宝钛股份（21.06%）、利源精制（19.21%）、横店东磁（16.62%）、鹏欣资源（16.13%）、建龙微纳（14.16%）、盛屯矿业（13.81%）、石英股份（13.45%）、抚顺特钢（13.30%）。

　　风险提示

　　新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费

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华福证券 王保庆