食品饮料行业周报:底部区间板块回暖,生育补贴政策催化显著

股票资讯 阅读:15 2025-03-16 15:22:00 评论:0

  核心观点:底部区域建议加配食品饮料,关注乳业板块投资机会

  3月10日-3月14日,食品饮料指数涨幅为6.2%,一级子行业排名第1,跑赢沪深300约4.6pct,子行业中其他酒类(+8.4%)、预加工食品(+7.8%)、乳品(+7.3%)表现相对领先。个股方面,熊猫乳品、品渥食品、嘉必优涨幅领先。本周板块大幅反弹,市场关注度提升。从市场表现来看,科技行情走高后,市场风格转换。在此背景下,低估值、基本面逐步改善的食品饮料重新获得资金青睐。市场即将迎来年报与一季报的业绩披露期,食品饮料做为典型的业绩稳健扎实的代表板块,承担了部分资金避险需求。板块上涨的逻辑基础是基本到达底部区间。从估值、基金持仓占比来看均处于近年来较低位置。从基本面来看,春节后白酒渠道秩序良好,批价止跌企稳,渠道库存也有边际降低趋势。从业绩节奏判断,预计2025Q1为多数企业的业绩增速低点,后续增速大概率逐季走高。当前建议逐渐加仓食品饮料。下周即将迎来2025春季糖酒会,需密切关注产业反馈。

  生育政策补贴引发催化,关注乳制品板块投资机会。本周乳制品涨幅较多,催化因素为呼市生育补贴力度较大,消费券在确定消费场景落地。本次呼市生育补贴政策领先全国,一方面补贴力度相对较大:考虑2023年呼和浩特市居民人均可支配收入约4.7万元,二孩的累计补贴超过1年的收入,而参考全国低收入组家庭0-17岁平均养育成本12.6万元,三孩的累计补贴能覆盖将近80%。另一方面抓住确定性消费场景落地牛奶消费券,按照呼市2023年出生人口2万,推算产妇大致在1-2万人之间,对牛奶需求的拉动预计在3000-6000万元,重点利好头部乳企伊利和蒙牛。生育政策催化下,一方面出生人口下滑有望改善,婴配粉市场需求将会好转,推荐龙头中国飞鹤;另一方面随着牛奶消费券落地,若后续各地跟进,液奶需求有望改善,叠加供给端加速出清,原奶供需平衡进度有望加速,我们看好奶价拐点后全产业链盈利改善,下游推荐新乳业、伊利股份,受益标的蒙牛乳业。

  推荐组合:山西汾酒、贵州茅台、甘源食品、西麦食品

  (1)山西汾酒:汾酒短期面临需求压力,但中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力,全国化进程加快。(2)贵州茅台:公司将深化改革进程,以更加务实的姿态,强调未来可持续发展。公司分红率提升,此轮周期后茅台可看得更为长远。(3)甘源食品:公司持续保持营收稳定增长,出海战略初见成效,看好公司出海战略下的中长期发展。(4)西麦食品:燕麦主业稳健增长,线下基本盘稳固,新渠道开拓快速推进。原材料成本迎来改善,预计盈利能力有望提升。

  风险提示:经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。


开源证券 张宇光,张思敏
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