美国农业部(USDA)月度供需报告数据分析专题:全球大豆压榨量环比调增,中国玉米进口预估进一步下修

股票资讯 阅读:2 2025-03-16 17:22:10 评论:0

  核心观点

  种植链农产品:中国玉米进口量预估下修,全球大豆压榨量调增。

  1)玉米:国内供需宽松顶部已现,玉米价格有望维持温和上涨。USDA3月供需报告将玉米24/25产季期末库销比环比调减0.13%至23.32%,其中,中国玉米24/25年度进口目标较2月预估进一步下调200万吨至800万吨玉米,最终中国玉米期末库销比环比减0.64%至64.27%。目前国内玉米价格已处于历史周期底部位置,中储粮自2024年12月起多次扩大收储,提振国内玉米市场,后续预计价格底部支撑较强。

  2)大豆:南美丰产压力下预计上半年价格维持底部震荡,新季美国大豆减产或在今年秋季兑现。USDA3月供需报告中预计24/25产季全球产量维持、压榨量调增、期末库存略减,最终全球大豆期末库销比环比调减0.94pcts至29.67%;总体2025上半年全球大豆供应压力仍大,考虑到贸易政策扰动影响,预计价格维持底部震荡。当前豆系产品价格处于历史周期低位,2月美国农业展望论坛预计新季大豆种植面积同比减少4%,美国秋季产量或迎种植面积调减驱动,长期供求趋于收紧,有望支撑景气向上。

  3)小麦:国内小麦新季预估增产,预计价格维持弱势,后续或随玉米中枢上移修复。USDA3月供需报告中24/25产季全球小麦产量、消费量环比调增,最终全球小麦期末库销比环比增加0.20pcts至32.24%。俄罗斯政府将2025年2月15日-6月30日的小麦出口配额设为1060万吨,同比减少63%;同时叠加出口关税上调,预计2025下半年俄罗斯小麦出口或将放缓,国际小麦价格或迎底部企稳。此外,中国小麦期末库销比环比调减0.99pcts至85.50%,国内整体供需仍较为宽松。

  4)白糖:国内新季增产预期维持,供需宽松格局延续。巴西及泰国糖源充裕,全球供需短期维持宽松,虽有印度减产扰动,但总体预计原糖价格上行空间预计受限,在配额外进口利润转正情况下,后续进口到港仍将持续压制我国糖价。目前国内榨糖进度偏快、进口维持到港且春节后正处食糖消费淡季,供需格局较为宽松,工业库存维持增加,糖价预计维持震荡。我国农业部2025年3月报告继续维持国内2024/25产季食糖增产104万吨预测。

  5)棉花:当前国内棉价处于历史底部,后续若需求维持回暖,或筑底反弹。USDA3月供需报告将2024/25产季全球棉花需求调增,期末库销比环比下调0.41pcts至67.21%,全球供需平衡进一步宽松。其中,中国受产量上调影响,期末库存上调25万包,对应期末库存消费比环比上调0.67pcts至100.45%。

  养植链农产品:美国禽疫病扰动短期影响较大,中国鸡蛋供给增产趋势确立。1)猪肉:2025年美国猪肉价格预计同比略增,国内生猪价格预计下行,但低成本企业仍能保持较好盈利。USDA3月供需报告预计2025年美国猪肉消费增长高于供应0.2%,预期美国猪肉价格2025年整体同比略涨。国内能繁母猪产能恢复至绿色产能区域上限,维持低波动状态,2025年1月农业部能繁存栏环比下降0.4%,预计2025年养殖端盈利同比下降。

  2)禽:2025年美国供给受禽流感扰动下调,中国肉禽今年供给侧恢复预计有限。受益美国消费景气,美国禽价预计整体表现较好。国内白鸡供给今年供给侧预计向上恢复,但受品种结构变化影响预计实际增量有所打折;黄鸡供给维持底部,关注内需修复情况。

  3)鸡蛋:短期美国蛋价预计因禽流感走强,2025下半年供应或逐步恢复。国内鸡蛋供应预计宽松,全年蛋价压力较大。USDA3月供需报告预计2025年美国鸡蛋产量环比2月预估减产0.8%。中国当前鸡蛋供给较为充裕,卓创口径下全国2月在产蛋鸡存栏达13.06亿羽,环比+1.32%,同比+7.05%,预计鸡蛋市场后续供应将保持充足状态。

  投资建议:看好玉米底部修复,种植链或迎机遇。1)种业:聚焦有研发与整合优势企业,看好荃银高科、隆平高科、丰乐种业、登海种业。2)种植:看好海南橡胶,有望受益橡胶景气向上。

  风险提示:1、恶劣天气等自然灾害波动影响;2、贸易政策波动风险。


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