方大特钢(600507)2024年年报点评:量利环比回升,精细化管理降本增效

股票资讯 阅读:3 2025-03-16 18:02:24 评论:0

  方大特钢(600507)

  事件:公司发布2024年年报。2024年,公司实现营收215.6亿元,同比减少18.67%,归母净利润2.48亿元,同比减少64.02%;扣非归母净利1.76亿元,同比减少73.87%。2024Q4,公司实现营收26.95亿元,环比减少55.90%,同比减少60.46%,归母净利润0.59亿元,环比增加125.16%,同比减少42.35%;扣非归母净利0.23亿元,环比转盈,同比减少76.92%。业绩低于此前公布的业绩预告。

  点评:量利环比回升,信托资产有所承压

  ①量:2024年,公司生产钢材434.24万吨,同比增加3.68%。2024Q4,公司生产钢材113.5万吨,环比增加2.46%,同比减少2.08%。分产品来看,螺纹、优线、弹簧扁钢、汽车板簧销量分别为278.27、95.61、48.71、11.25万吨,同比+14.01、+1.62、-1.55、+0.38万吨,螺纹销量增长较多。2025年经营目标为钢材产销量402万吨,较2024年有所下滑,其中板簧产量10.5万吨,销量11万吨,和2024年基本持平。

  ②价&利:24Q4钢材需求预期好转,市场螺纹价格环比+7%,行业高炉螺纹生产利润环比+166元/吨,公司吨钢毛利179元/吨,环比回升130元/吨。分产品来看,2024年螺纹、优线、弹簧扁钢、汽车板簧毛利率分别为1.25%、4.09%、12.16%、10.64%,较去年-5.71、-4.57、-0.29、+0.96pct,弹簧扁钢和汽车板簧毛利率较高且保持相对稳定。

  ③业绩拆分:环比来看,主要增利项:毛利(+1.80亿,主要系行业利润回升),营业外利润(+0.71亿),费用及税金(+0.47亿);主要减利项:公允价值变动(-1.2亿,主要系投资阳光保险H股的信托净值减少),所得税(-0.72亿),减值损失等(-0.43亿),其他/投资收益(-0.35亿)。

  ④分红预案:拟每10股派发现金红利0.33元(含税),合计派发现金0.75亿元(含税),占全年归母净利润的30.13%。

  核心看点:

  ①公司普特结合战略,坚持精细化管理。公司走“低成本、差异化、特色化”的发展道路,以创新为驱动,通过持续的管理提升,保持综合工艺水平领先、吨钢利润率领先。“做普钢中的特钢,特钢中的普钢”,持续做好产品结构优化,巩固优势品种,开发具有市场容量的普特结合产品。

  ②公司弹簧扁钢是公司的战略产品。公司通过持续耕耘,多年来在汽车弹簧用钢细分市场保持较高的占有率,具有稳定的合作关系和较强的议价能力,是公司的高效益产品之一;利用弹簧扁钢原材料制造商及先期研发优势,公司将产品线进一步延伸至汽车板簧,目前已覆盖轻微簧、中重簧、客车簧等全系列产品,主要配套商用车市场,少量配套乘用车。

  投资建议:我们认为,伴随下游需求逐步复苏,信托资产拖累减轻,公司业绩或逐步修复,2025-27年归母净利润预计依次为3.55/4.41/5.37亿元,对应3月14日收盘价的PE为28x、23x和19x,维持“推荐”评级。

  风险提示:下游需求不及预期,钢价大幅下跌,原材料价格大幅波动。


声明

本站内容源自互联网,如有内容侵犯了您的权益,请联系删除相关内容。 本站不提供任何金融服务,站内链接均来自开放网络,本站力求但不保证数据的完全准确,由此引起的一切法律责任均与本站无关,请自行识别判断,谨慎投资。