商贸零售行业周报：爱美客收购韩国REGEN，开启全球化布局新篇章

　　爱美客收购韩国REGEN85%股权，开启全球化布局新篇章

　　本周（3月10日），爱美客发布公告，爱美客国际拟以现金方式出资，以1.9亿美元收购韩国REGEN Biotech85%的股权；另外，爱美客国际拟于股权交割完成18个月后，继续完成对韩国REGEN剩余15%股权的收购。REGEN的核心产品包括AestheFill和PowerFill，其中AestheFill通过多孔微球体技术达到面部紧致提升的效果，2024年1月在中国获批上市，全年销量估算约8.5万支，PowerFill则适用于男性私密部位填充，目前两个产品分别获得了34和24个国家和地区的注册批准。此次收购形成了二者在产品+渠道+生产端的多为协同——产品端，REGEN的冻干剂型产品与爱美客的凝胶类产品形成互补，覆盖从面部填充到身体塑形的多元化需求。渠道端，REGEN的全球分销网络覆盖欧美、东南亚等核心市场，为爱美客自有产品进入国际市场提供有力支持。生产端，REGEN位于韩国原州的新工厂预计2025Q2投产，可有效缓解当前供不应求的局面。我们认为，医美龙头爱美客通过内生布局+外延收购不断增强竞争力，在获得增量业绩的同时，国际化进程也将进一步加速。

　　行业关键词：美团零售、Radiesse®、步步高BL、珈凯生物、永辉调改等【美团零售】美团到综事业部更名“服务零售事业部”。

　　【Radiesse®】Merz旗下CaHA面部填充剂Radiesse®正式获批。

　　【步步高BL】步步高自有品牌“BL”于3月12日正式上线。

　　【珈凯生物】化妆品原料商珈凯生物在新三板基础层正式挂牌。

　　【永辉调改】永辉超市2025年第二批调改门店共24家，预计5月底完成。

　　板块行情回顾

　　本周（3月10日-3月14日），商贸零售指数报收2204.11点，上涨2.50%，跑赢上证综指（本周上涨1.39%）1.10个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第11位。零售各细分板块中，本周钟表珠宝板块涨幅最大，2025年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周狮头股份（+31.8%）、丽尚国潮（+15.7%）、南宁百货（+15.3%）涨幅靠前。

　　投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司

　　投资主线一（传统零售）：关注顺应消费趋势积极变革探索，把握流量回归机会的线下零售龙头，重点推荐爱婴室、永辉超市等，受益标的百联股份等；

　　投资主线二（黄金珠宝）：关注积极修炼内功、具备基本面和估值修复弹性的黄金珠宝龙头品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等；

　　投资主线三（化妆品）：关注深耕高景气细分赛道、综合能力不断迭代的国货美妆品牌，重点推荐毛戈平、润本股份、上美股份、丸美生物、巨子生物等；投资主线四（医美）：关注受益医美消费恢复、盈利能力具备更强确定性的上游差异化医美产品厂商，重点推荐爱美客等，受益标的锦波生物等。

　　风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。

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开源证券 黄泽鹏,陈思