首航新能(301658)新股覆盖研究:首航新能
首航新能(301658)
投资要点
下周三(3月19日)有一家创业板上市公司“首航新能”询价。
首航新能(301658):公司专业从事新能源电力设备的研发、生产、销售及服务,核心产品涵盖组串式光伏并网逆变器、光伏储能逆变器、储能电池及光伏系统配件等。公司2022-2024年分别实现营业收入44.57亿元/37.43亿元/27.11亿元,YOY依次为144.12%/-16.01%/-27.58%;实现归母净利润8.49亿元/3.41亿元/2.59亿元,YOY依次为354.30%/-59.83%/-24.09%。根据公司管理层初步预测,公司2025年1-3月营业收入较上年同期变动-5.53%至0.02%,归母净利润较上年同期变动-0.10%至12.14%。
投资亮点:1、公司聚焦户用及小型工商业应用场景,是全球领先的光伏逆变器供应商,其出货量排名位居全球前列。公司聚焦户用及小型工商业应用场景、自2013年以来持续深耕光伏逆变器产品,同时是国内较早进行储能逆变器研发和“光储一体化”解决方案探索的企业之一;经过多年发展,公司已成为全球光伏逆变器的核心供应商。1)技术实力处于行业前端;公司逆变器产品系统发电峰值效率最大效率为98.4%、在同业中排名前列;同时能够支持接入交流输出短路比1.09条件下的弱电网、电流总谐波畸变率小于1%,稳定运行能力较强;并且光伏组串I-V扫描与智能诊断性能等级认证为Level4、系目前行业最高等级认证。2)公司获宁德时代、铭利达、竣昌科技等供应商及其实控人注资、分别持有公司3%、2.8%、4.20%的股权,一方面彰显产业对公司发展的认可,另一方面双重身份下有望保障供应链的稳定性;其中,宁德时代系储能电池产品电芯的核心供应商之一。3)公司具备较强的全球化市场布局能力,通过在澳大利亚、波兰、德国、韩国、英国等国家建立的13家全资子公司或孙公司,目前在欧洲、亚太、南美、中东及非洲等多个地区积累了众多优质客户资源,拥有较高的海外知名度;据Wood Mackenzie统计数据显示,2022年公司光伏逆变器出货量(MW)位列全球第十位。2、公司积极进行产品研发投入,对现有产品进行迭代的同时,亦推出了集中式储能系统、微逆系统等系列新产品。1)公司持续进行现有产品的迭代开发,储能逆变器从以3kW为主发展为3kW~20kW产品谱系,储能电池从外购2000Wh成品电池为主、发展为自产2500Wh-5000Wh电池为主;2)为顺应户用储能市场向一体化、家电化的发展趋势,2022年4月公司发布“SOFARPowerAll智能户用储能系统”,集成了逆变器和储能电池模块,具有智能管理、全模块化设计和多重安全保障等特点;2023年5月公司发布“SOFAR Power Master集中式储能系统解决方案”,具有全系统模块化设计,具备更低LCOS、高效灵活、极致安全、智能稳定等特点;2023年6月公司发布了“SOFARPowerNano微逆全场景系统解决方案”,集成了微型逆变器和储能系统,具有全场景应用、安全可靠、高收益和智能运维等特点。此外,据问询函回复披露,未来公司还将实现从户用、小型工商业储能市场向工商业大型地面电站储能市场的拓展。
同行业上市公司对比:根据主营业务的相似性,选取阳光电源、锦浪科技、固德威、上能电气、艾罗能源、以及德业股份为首航新能的可比上市公司。从上述可比公司来看,2023年度可比公司的平均收入为170.98亿元,平均PE-TTM(算数平均)为23.44X,平均销售毛利率为32.17%;相较而言,公司营收规模及毛利率未及同业平均。
风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。
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