工程机械行业点评报告:1-2月叉车行业累计销量同比+9%,内、外销均温和增长

股票资讯 阅读:4 2025-03-16 20:22:38 评论:0

  投资要点

  1-2月叉车内/外销合计同比+6%/14%,销量温和增长

  2025年1-2月叉车行业合计销量19.5万台,同比增长9%,其中国内销量12.1万台,同比增长6%,出口销量7.4万台,同比增长14%。考虑到春节影响,我们合并1-2月销售情况进行分析。其中内销受益逆周期调节政策落地等影响,同比增速持续修复,出口延续增长趋势,受基数影响,增幅略有下降。展望2025年,内销方面“两重”“两新”政策仍将加力扩围,支持全方位扩大内需、支撑经济持续回升向好。叉车行业景气度、电动化转型进展与宏观经济活跃度,制造业、物流业景气度直接挂钩,可期待后续内需修复趋势。出口方面国产企业平衡重叉车等高附加值车型海外份额仍低,行业锂电化转型背景下,份额提升将驱动销量增长。

  景气度磨底,可期待国内政策推进、海外渠道库存消化后需求复苏叉车行业需求来源于(1)制造业、物流业投资规模增长,对搬运工具需求提升,(2)人工成本提升,工厂、仓库等对工作效率的要求提高,机器替人为趋势。2014-2023年全球叉车销量CAGR为8%,国内/海外分别为15%/5%。短期来看,行业国内景气磨底,80万台年销量以存量更新需求为主;海外需求疲软,行业新签订单增速已下滑2年有余(2022-2024年),其中美国市场下滑幅度尤为明显。2024年Q4全球龙一丰田新签订单同/环比分别提升11%/42%,龙二凯傲新签订单同/环比分别增长4%/35%(环比增速较高有季节性因素),或反映需求企稳回升。中长期看,国内外锂电化率提升仍有空间,2023年国内、海外锂电化率(锂电平衡重叉车占总体叉车的比重)分别为19%/13%,提升空间广阔,助力结构优化+出海。此外,随2021年开始销往海外的叉车机龄增长,后市场服务将接力新机销售创造新增长点。

  物流业智能化转型为大趋势,看好具备先发优势的国产龙头

  根据永恒力测算,物料运输中80%的运营成本来自于人工费用,劳动力短缺、劳动力成本上升、SKU增加等催化下,物流业、仓储业、制造业智能化转型为行业大趋势,无人叉车等智慧物流装备渗透率有望持续提升。智慧物流行业参与者众多,包括传统叉车企业,新兴专业AGV/AMR厂商、物流集成商等。传统叉车企业具备客户积累、叉车硬件优势,有望脱颖而出。我国国产双龙头近几年均加速在智慧物流领域布局:(1)安徽合力:①2023年子公司合力工业车辆引入战略投资者,完成混改,②2024上半年收购安徽宇锋智能,实现合力智能物流产业园顺利开园。③2025年公司控股股东安徽叉车集团与华为举行深化合作协议签约仪式,双方将在数字化转型、智能物流、人工智能、人才培养等领域开展深化合作。2024上半年,合力智能物流业务营收同比增长161%。(2)杭叉集团:子公司杭叉智能已获2023年中国市场无人叉车营收额最高厂商,2024年获高工移动机器人金球奖。2024年智能物流板块订单、营收增长均超60%。2024年12月,杭叉集团发布公告,拟于美国投资设立智能物流公司,海外市场拓展提速。智能物流业务有望为叉车企业打造第二成长曲线。

  风险提示:行业竞争格局恶化,地缘政治冲突,原材料价格波动


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