有色金属与新材料周报:刚果(金)锡矿停产,锡价大幅上行

股票资讯 阅读:2 2025-03-16 20:22:47 评论:0

  核心观点:

  贵金属-黄金:金价再创新高。截至3.14,COMEX金主力合约环比上涨2.6%至2993.6美元/盎司;SPDR黄金ETF环比上升1.3%为906.41吨。美国2月失业率达4.1%,环比走高0.1个百分点。美联储理事沃勒表示,虽然不支持3月份降息,但他认为2025年有可能降息两次甚至三次,市场对于美联储降息预期短期抬升,金价短期支撑加强。本周特朗普关税政策担忧抬升,避险情绪再次发酵。金价中枢抬升后预计波动率将呈现一定放大,但中期来看,美国再通胀预期以及长期美元信用边际走弱的长期核心逻辑不变,预计金价长期仍将震荡偏强运行。

  工业金属:多品种供应扰动发酵,关注工业金属涨价趋势。

  铜:截至3.14,SHFE铜主力合约环比上涨2.8%至80500元/吨。基本面来看,截至3.13国内铜社会库存达35.5万吨,环比去库1.3万吨,下游节后开工率仍待进一步回暖。截至3月13日,LME铜库存达23.38万吨。据SMM,3月14日进口铜精矿指数报-15.92美元/吨,加工费环比下跌0.09美元/吨,呈加速下跌趋势,铜冶炼利润处于持续亏损状态,停产预期或进一步发酵。同时海外贸易保护主义环境下,各生产环节备货意愿中期抬升。随着精矿加工费持续走低,铜长期供给刚性逐步显现,铜“硬商品”属性将逐步凸显,铜价中枢或将逐步抬升,建议关注铜板块长期机会。

  铝:截至3.14,SHFE铝主力环比上涨0.7%至20990元/吨。基本面来看,截至3.13,国内铝社会库存达86.2万吨,下游仍处于节后开工陆续复苏阶段。截至3.13,LME铝库存50.18万吨,延续去库趋势。基本面来看,春节后氧化铝价格持续回落,电解铝成本支撑继续走弱,电解铝利润持续修复。特朗普签署行政令,对所有进口至美国的铝、钢铁征收25%关税,但中国直接出口至美国的铝材产品规模有限,整体对国内出口量的扰动相对有限。中长期来看,电解铝产能瓶颈凸显,政策助力下需求弹性有望加速释放,基本面预计持续向好,铝价中枢或进入升势;同时氧化铝价格中枢回落助力电解铝利润持续修复,建议关注铝板块配置价值。

  锡:截至3.14,SHFE锡主力合约环比上涨9.47%至287800元/吨。基本面来看,截至3.14,国内锡社会库存环比累库1751吨达10150吨,下游仍处于节后开工陆续复苏阶段。截至3.13,LME锡库存3600吨,2025年以来LME锡库存去库节奏较为流畅。本周Bisie矿山运营商Alphamin Resources宣布,已暂时停止刚果民主共和国(DRC)东部矿山的运营。2024年Bisie矿区锡精矿产量17300吨,约占全球供应的6%。Bisie矿区停产或将进一步放大锡供需缺口,同时佤邦复产时间点及增量未明,上半年锡矿短缺预计加剧。需求端来看,下游半导体处于景气回升周期,需求弹性有望持续释放。AI打开精锡长期需求增长空间,锡资源稀缺性预计将持续凸显,关注锡板块配置价值。

  投资建议:

  本周,我们建议关注铜、铝、锡板块。铜:国内需求逐步回暖,海外新兴市场工业化提速,全球精铜长期需求空间打开,铜精矿紧缺持续发酵,原料端支撑渐显。建议关注:紫金矿业。铝:电解铝供弱需强格局有望加速发酵,铝价或将持续上行。建议关注:天山股份。锡:供应端约束未解,AI打开精锡长期需求增长空间。建议关注:锡业股份。

  风险提示:

  1)终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓,不及预期,上下游博弈加剧,中上游材料价格可能承压。2)供应释放节奏大幅加快。3)地缘政治扰动原材料价格。4)替代技术和产品出现。5)重大安全事故发生。


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