海外科技周报：美股温和反弹，等待下周利率决议

　　投资要点：

　　海外AI：本周美股市场经历了显著波动，尤其是科技股表现疲软。纳斯达克指数在本周累计下跌超过2.4%，周四单日跌幅达1.96%，反映出科技股遭遇持续抛售压力。市场波动的主要原因包括对美国经济衰退的担忧、关税政策的不确定性以及债券收益率上升，这些因素共同扭转了投资者的风险偏好，周前期VIX恐慌指数飙升，创下近期高点。尽管如此，科技股在周后期显示出一定韧性，但市场情绪仍趋于谨慎。此外，本周美国本土铀矿企业UEC发布财报，本周UEC发布FY2Q25季度报告，本季度公司实现4975万美元的销售和服务收入，主要来源于采购铀库存的销售，相关销售成本为约3152万美元，毛利达1822.6万美元，但由于运营费用和其他调整，本季度净亏损约1023.4万美元。公司正处于铀矿提取和业务规模化的初始阶段，新开采项目如ChristensenRanch矿区正在加速推进，生产能力尚处于起步阶段，导致整体财务表现尚未转向正向盈利。根据公司推介材料，预计2026年累计生产缺口约4350万磅铀；预计2035年累计生产缺口约3.79亿磅铀；预计2040年累计生产缺口将超过10亿磅铀。美国是全球最大的铀消费国，每年需求4700万磅铀，且随着美国政府推动本土供应，这一需求可能会持续增长，预计美国政府及企业可能进一步推动铀的本土生产，以减少对外国供应的依赖。

　　板块行情回顾：本周（2025/3/10至2025/3/14）港美股波动率加大。本周恒生科技收于5880.8，指数下跌2.6%，跑输恒生指数1.5pct；费城半导体指数收于4598.8，指数下跌0.7%，跑赢纳斯达克100、标普500指数。本周美股市场波动显著，科技股表现疲软。个股方面，本周相关标的涨幅TOP5的公司分别为英特尔（+17%）、NANONUCLEARENERGY（+12%）、NUSCALEPOWER（+12%）、超微电脑（+10%）、VISTRA（+9%）；跌幅TOP5的公司分别为奥多比（-12%）、哔哩哔哩（-11%）、苹果（-11%）、微芯科技（-10%）、金山软件（-10%）。

　　Web3与加密市场：1）本周加密核心资产现货ETF整体净流出明显。根据Farside数据，本周加密核心资产现货ETF交易日整体为净流出，除本周三为净流入外其余各日均为净流出。累计录得净流出9.21亿美元。2）美股抛售拖累加密+美国政府关门危机解除，本周加密核心资产价格回调后有所回弹。由于对美国经济衰退的担忧以及关税政策的不确定性，美股本周一遭到大幅抛售，市场避险情绪上升，加密市场受到拖累，加密核心资产价格下跌明显。美东时间3月14日，美国政府关门风险解除，市场避险情绪下降，投资者信心增强，加密核心资产价格有所回弹。

　　板块行情回顾：1）本周全球加密货币总市值有所下降，加密市场情绪当前处在非常恐惧区间。根据CoinMarketCap数据，截至2025年3月14日，全球加密货币现货市场总市值达2.71万亿美元，本周五市值较上周五的2.92万亿美元有所下降。交易层面，根据CoinMarketCap数据，2025年3月14日，全球加密货币总交易额为849.7亿美元，占总市值比重为3.14%。2）本周加密市场相关标的整体有所回调。本周仅MawsonInfrastructureGroup、CoreScientific、Microstrategy、EbangInternationalHoldings上涨，其余标的均下跌。本周相关标的跌幅TOP5的公司分别为Cipher Mining、Marathon Patent Group、Sphere3D、Coinbase Global、HIVE BlockchainTechnologies。

　　投资分析意见：本周信息很多但市场波澜不惊，川普没有实质性加关税，美联储也没有发表拐点性的声明，3.14联盟党、社民党和绿党就债务方案达成一致意见，德国债务限制放宽，欧洲重启基建军工是目前比较火热的交易。接下来关注下周日本央行与美联储的最新利率决议，美股目前温和反弹能否持续取决于下周美联储的口风。我们认为今年美国例外论的结束是大方向，但后续随着降息预期的回升美股有一段风偏提升的窗口期，等待机会来临。

　　风险提示：大模型技术发展不及预期、PC/手机等终端需求复苏不及预期、美国联邦基金利率剧烈波动。

点击复制链接查看完整PDF研报

华源证券 郑嘉伟,于炳麟