地产行业周报：成交环比回升，关注“好房子”去化

　　核心摘要

　　周度观点：持续关注3、4月新入市“好房子”去化表现。本周重点50城新房成交环比升5.6%，3月（截至14日）日均成交同比降29.1%。

　　随着重点城市推盘量逐步增加，成交有望逐步改善。当前房地产市场已经从解决“有没有”转向“好不好”，2024年多地出台建筑新

　　规，随着2025年各地高品质住宅集中入市，“好房子”有望率先企稳形成价格锚，短期观察3、4月“好房子”集中入市后去化表现。中期房地产市场或迎来产品革新与周期底部共振的战略机遇。当前多数“第四代住宅”主要以赠送面积、结构优化为主的“技术性创新”，尚未真正实现政府工作报告强调的"安全、舒适、绿色、智慧"四维升级目标。正如电梯技术普及加速楼梯房向高层住宅的普及。未来若真正出现“四维升级”的“好房子”，或将催生新一轮改善型需求释放。同时当前楼市量价较2021年高点已明显回落，短期楼市或已步入筑底修复期。产品迭代叠加周期底部或蕴含新一轮发展机遇，历史包袱轻、库存结构优、产品力强的房企有望率先受益。个股建议关注：1）历史包袱较轻、库存结构优化、产品力强的房企如中国海外发展、华润置地、绿城中国、招商蛇口、建发国际集团、滨江集团、越秀地产、保利发展等；2）估值修复房企如万科A、金地集团、新城控股等；3）同时建议关注经纪（贝壳）、物管（中海

　　物业、保利物业、招商积余）、代建（绿城管理控股）等细分领域头部企业。

　　政策环境监测：深圳提高住房公积金贷款额度，自然资源部&财政部强调做好运用地方政府专项债券支持土地储备有关工作。

　　市场运行监测：1）成交环比回升，后市有待观察。本周(3.8-3.14)重点50城新房成交1.6万套，环比升5.6%，重点20城二手房成交2.3万套，环比升9.3%。3月（截至14日）重点50城新房日均成交同比降29.1%，环比升9.7%；重点20城二手房日均成交同比升140.5%，环比升37.6%。2）库存环比上升，去化周期19个月。16城取证库存9123万平，环比升0.2%，去化周期19个月。

　　资本市场监测：1）地产债：本周境内地产债发行48.1亿元。2）地产股：本周房地产板块上涨0.48%，跑输沪深300（1.59%）；当前地产板块PE（TTM）36.18倍，估值处于近五年94.41%分位。

　　风险提示：1）楼市修复不及预期风险；2）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）行业短期波动超预期风险。

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平安证券 杨侃,郑茜文,王懂扬