农林牧渔行业周报(第11期):粮价上涨&猪鸡奶价低迷,养殖关注产能去化
报告摘要
一、市场回顾
农业板块行情表现优于大市,其中渔业和动保子行业涨幅领先。1、上周,申万农业指数上涨2.84%,同期,上证综指上涨1.39%,深成指上涨1.24%,农业板块整体表现优于大市。2、细分来看,六大二级子行业指数悉数上涨,其中渔业和动保涨幅领先。3、前10大涨幅个股主要集中在渔业和动保板块,前10大跌幅个股集中在种植板块。涨幅前3名个股依次为雪榕生物、东方海洋和西部牧业。
二、核心观点
行业评级及策略:贸易加征关税推动粮价上涨情绪升温,且猪鸡和原奶价格低迷,养殖业盈利承受成本端和收入端的双重压力,产能去化动力增强。建议关注受益于周期反转预期增强的奶牛养殖和生猪养殖板块。
1、养殖产业链
1)生猪:产能回落,板块估值处于底部,重视长期投资机会猪价震荡。上周末,全国生猪出厂均价14.57元/公斤,较上周涨0.07元;猪价年后在成本线上方偏强震荡,整体走势强于市场预期;同期,16省市规模屠宰企业生猪宰后均重89.9公斤/头,较上周跌0.05公斤;全国生猪加工企业开工率为32.26%,较上周升2.34个百分点。短中期来看,需求端,受学校开学等因素的影响,屠宰端和批零售端的生猪备货采购需求较年前持续回升;供给端,育肥猪出栏量受前期产能增加的影响将逐渐上升,叠加出栏体重趋稳。供需双增背景下,预计猪价或继续震荡。
产能回落。据官方数据,截至25年1月底,全国能繁母猪存栏4062万头,月环比减0.4%;上周末,主产区自繁自养头均盈利35.15,较上周多盈1.59元。同期,主产区15公斤仔猪出栏均价40.03元/公斤,较上周涨0.41元。育肥环节盈利水平持续下降,扩繁环节盈利较厚,主动去产能动力累积,预计进入Q2,产能或结束自去年4月份以来的上升趋势逐渐回落,猪价下半年有望回暖。个股估值处于历史低位,长期投资价值凸现。近期,大部上市公司头均市值(对应2025年预估出栏量)回落至历史底部区间,龙头牧原和温氏处1900-2600元/头区间、唐人神、天康生物、京基智农、大北农、金新农、华统股份等处300-2000元/头区间,距离历史均值有较大上升空间,长期投资投资凸显。
2)白鸡:鸡价短期或上涨,产能仍需出清,关注禽流感疫情
鸡价:上周末,烟台鸡苗均价2.94元/羽,较上周涨0.24元;白羽肉毛鸡棚前收购均价3.55元/斤,较上周涨0.28元;短期来看,鸡类产品供给充足;随着寒假结束学生返校,鸡肉消费需求有望回升,供需双增背景下,预计产品价格短期或小幅反弹。
行业:上周末,主产区肉鸡养殖环节单羽亏损0.51元,较上周少亏1.39元;从近期父母代种鸡在产存栏数据来看,行业产能水平仍较高,有待于进一步去化。
估值方面,个股羽均市值处于历史低位,投资安全边际高,建议关注。中期来看,产业链盈利有望向下游倾斜,重点关注圣农发展。3)黄鸡:产能出清彻底,鸡价中期或上涨,关注周期机会
鸡价反弹:2025年2月,立华黄鸡售价10.37元/公斤,较上月跌1.41元;温氏黄鸡售价10.43元/公斤,较上月跌0.97元。短期来看,黄鸡供应趋紧,消费需求偏弱,供需双减,鸡价或延续震荡。行业:2025年2月,黄鸡行业产业链一体化模式只均盈利较上月回落。从近期父母代种鸡在产存栏数据来看,行业产能始终处于近5年来的历史低位水平,鸡价中期上涨动力较强。
估值方面,个股羽均市值处于历史低位,投资安全边际高,且产业链景气向好,给予看好评级,重点关注立华股份。
4)动保:行业景气底部复苏,关注后周期机会
动保行业景气基本触底,随着生猪存栏回升,动保产品销量和行业景气有望逐渐回升。国产猫三联疫苗上市以后,销量增长明显,且长期增长空间较大,未来发展值得期待;非瘟疫苗研发持续推进,一旦获批上市,有望打开行业成长空间,龙头公司将受益其中。
2、种植产业链
1)种业:粮价止跌Vs种业环境持续优化,关注价值投资机会行业战略地位毋庸置疑,发展环境持续优化。随着转基因玉米和大豆产业化的持续推进,种业公司业绩上升基础加固,龙头公司估值处于底部,长期配置价值凸显。
2)种植:关注粮价上涨的趋势性投资机会
粮价贸易加征关税,粮价有望继续上涨。粮价近期企稳反弹。上周末,全国玉米收购均价2251元/吨,较上周涨11元;全国小麦收购均价2425元/吨,较上周跌3元。近期,为反制美国贸易保护主义行为,中国宣布对美输华多种农产品加征关税,其中鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%的关税。贸易加征关税对我国粮食进口和供给实质性影响有限,对市场情绪有积极影响,预计国内粮价短期有望继续反弹。建议关注粮价反弹预期下的主题投资机会,重点关注苏垦农发。
三、行业数据
生猪:第11周末,全国生猪出厂均价14.57元/公斤,较上周涨0.07元;主产区自繁自养头均盈利35.15,较上周多盈1.59元。截至25年1月底,全国能繁母猪存栏4062万头,月环比减0.4%;肉鸡:第11周末,烟台鸡苗均价2.94元/羽,较上周涨0.24元;白羽肉毛鸡棚前收购均价3.55元/斤,较上周涨0.28元;主产区肉鸡养殖环节单羽亏损0.51元,较上周少亏1.39元;
饲料:第11周末,肉鸡料均价3.4元/公斤,较上周持平;育肥猪料价格3.37元/公斤,较上周持平;
原奶:第10周末,全国主产区生鲜乳出场均价3.08元/公斤,较上周跌0.01元;全国牛奶零售价12.2元/升;
水产品:第11周末,威海海参/扇贝/对虾批发价180/8/300元/公斤,较上周持平;鲍鱼为120元/公斤,较上周持平;
粮食及其他:第11周末,南宁白糖成交均价6068元/吨,较上周涨42元;全国328级棉花成交均价14895元/吨,较上周涨26元;全国玉米收购均价2251元/吨,较上周涨11元;国内豆粕市场均价3564元/吨,较上周跌135元;全国小麦收购均价2425元/吨,较上周跌3元。
四、风险提示
突发疫病、畜禽、原奶、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期
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