非银行金融行业研究:政策积极+市场活跃,非银板块景气度提升
3月14日,金融监管总局印发通知,要求金融机构发展消费金融,助力提振消费。金融监管总局提出优化消费金融政策的四条具体举措:一是兼顾供需,统筹加大对居民消费需求与消费供给主体的金融支持。二是适度优惠,针对长期、大额消费需求,从消费贷款额度、期限等方面给予支持。三是合理纾困,针对信用良好、暂时遇到困难的借款人,鼓励与银行商定贷款偿还方式,有序开展续贷服务。四是专项行动,要求金融机构发挥政策协同作用,积极支持消费品以旧换新、消费贷款财政贴息等工作。消费贷政策迎利好+行业基本面向好,建议关注消费贷产业的投资机会。
投资建议:政策积极利好消费,全面看好消费贷;市场交投活跃,看好券商板块估值和业绩双提升。券商和多元板块建议关注四条主线:(1)四川双马:科技赛道占优+退出渠道改善,业绩弹性可期。公司管理基金的已投项目——奕斯伟(半导体材料,2024/12/24状态更新为已问询)、邦德激光(高端装备,2024/1/3进行上市辅导备案)、屹唐半导体(2025/3/13证监会批复注册)、群核科技(“杭州六小龙”之一,2025/2/14向港交所递交上市申请)、丽豪半导体(公司称拟最快2025年下半年赴港IPO,集资10亿元(约10.8亿港元))等有望在2025年实现上市;公司参投基金的已投项目——傅利叶项目(机器人行业)已完成新一轮融资,奇瑞汽车正式向港交所递交上市申请;已成功上市的项目包括华大智造、文远知行、小鹏汽车、小马智行、翱捷科技等,近期股价表现优秀,将显著增厚今年利润。(2)券商25Q1基本面预计将在低基数下实现反转,建议关注Q1业绩超预期的券商。(3)券商并购预期增强,建议关注券商并购潜在标的机会。(4)消费贷款需求受益于政策有望回暖,建议关注消费贷产业。
保险板块
友邦保险NBV同比+17%符合预期,新增16亿美元回购,股东回报率具备竞争力。3月14日友邦披露2024年年报,固定汇率下,①NBV方面:所有报告分部均实现NBV双位数增长。2024NBV同比+18%至47.12亿美元,其中Q4同比+6%;其中Margin同比+1.9pct至54.5%,年化新保同比+14%。①中国内地:NBV同比+20%,年化新保同比+10%,Margin同比4.9pct至56.1%,主要受益于税优业务占比提升与预定利率下调,其中代理Margin上升至约60%,银保升至约40%。②中国香港:NBV同比+23%,本地与MCV分别增长24%、22%;年化新保同比+8%,Margin同比+8pct至65.5%。代理渠道优势显着,NBV同比+23%,其中2024年MCV业务NBV为2018年来最高。③新马泰:泰国NBV同比+15%,由Margin同比+6.2pct至99.5%及年化新保同比+8%推动;新加坡NBV同比+15%,由年化新保同比+52%带来,产品转向长期储蓄致使Margin下滑16.8pct至50.5%,但传统保障产品NBV同比增长且占比41%仍是最大贡献;马来西亚NBV同比+10%,由年化新保+10%驱动。②股东回报方面:营运利润稳健增长,回购计划继续推进。税后营运溢利同比+7%,其中CSM释放+7%(释放率9.4%,同比-0.1pct),营运偏差与风险调整释放改善下,保险服务业绩整体+12%,扣除开支后的投资业绩净额-1%;公司对2024年公布的每股税后营运溢利3年复合增速9%至11%的目标充满信心(2024年同比+12%)。②每股股息同比+9%,2024年透过股息及股份回购计划向股东返还65亿美元,以24年末市值计算股东回报率约8.3%。此外,公司推出16亿美元回购计划,包括基于自由盈余派付的6亿与额外的10亿,预计2025年股东回报率约5.6%。③EV较年初+4%,ROEV同比+2pct至14.9%。
投资建议:财险板块承保投资双改善,Q1利润有望高增带来估值向上动力;寿险板块在股市向上反弹叠加低基数下25Q1利润预计将较好增长,驱动保险股阶段性的β行情。建议保险股关注2条主线:①财险属于高股息防御型板块,在承保投资双改善情况下,Q1利润预计高增长,且25年承保业绩预计改善,有望带来估值突破。②关注寿险标的在股市向上反弹下的阶段性的β行情,新华保险(高β)、中国太平(分红险占比高,新保业务质地好)。
风险提示
1)权益市场波动;2)长端利率大幅下行;3)资本市场改革不及预期。
本站内容源自互联网,如有内容侵犯了您的权益,请联系删除相关内容。 本站不提供任何金融服务,站内链接均来自开放网络,本站力求但不保证数据的完全准确,由此引起的一切法律责任均与本站无关,请自行识别判断,谨慎投资。