农林牧渔行业定期报告：白鸡出栏“断档”，短期价格上行

　　投资要点：

　　生猪养殖：猪价震荡运行，2月三方能繁环比转负/缓增。1）上周猪价震荡上调。上旬养殖企业出栏节奏相对平缓，散户低价惜售，供应压力相对缓和，猪价小幅上调，3月14日全国生猪均价为14.57元/公斤，周环比+0.12元/公斤。2）冻品库存率继续回升。当前处于猪肉消费淡季，短期消费端缺乏明显利好。上周样本屠企日均宰杀量为14.52万头，周环比+3.26%。冻品市场方面，冻品出库缓慢，同时终端需求疲软导致分割品被动入库的现象存在，冻品库存率继续上升。上周行业冻品库存率达16.06%，周环比+0.48pct。3）生猪均重继续回升。上周肥标价差高位回落，175/200公斤生猪与标猪价差0.80/1.61元/斤，周环比-0.16/-0.19元/斤。市场大猪出栏积极性提升，均重继续上移。上周生猪出栏均重127.92kg，周环比+0.86kg。展望后市，卓创/钢联样本企业3月出栏计划环比+13%/+11%，出栏继续增长，叠加生猪均重上行，供应压力下短期猪价或偏弱运行。2月三方样本能繁环比转负/微增，钢联/涌益/卓创能繁环比+0.06%/-0.05%/+1.07%（前值-0.04%/+0.63%/+0.71%）。近期饲料涨价或抬升行业养殖成本水平，叠加猪价偏弱预期，猪价或提前跌至行业亏损区间，去产能逻辑有望强化，关注后续产能变动趋势。建议关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团等。

　　白羽肉鸡：出栏“断档”，短期价格上行。1）上周白鸡价格继续上行。毛鸡方面，上周处于行业断档期，前期低补栏致当前毛鸡供给不足，叠加屠企主动拉涨，毛鸡价格继续上涨。3月14日行业白羽肉鸡价格为7.11元/公斤，周环比+0.52元/公斤。鸡苗方面，毛鸡价格上涨后养殖盈利改善，叠加当前补栏对应“五一”前毛鸡出栏，养殖端补栏积极性提振，推动鸡苗价格上升。3月14日行业肉鸡苗价格为2.79元/羽，周环比+0.25元/羽。2）3月益生股份成功从法国引种两批祖代鸡，巩固种源供应优势。2024年12月美国俄克拉荷马州和新西兰相继爆发禽流感疫情，我国祖代鸡进口暂停。在此背景下，益生股份积极拓展新渠道，历经3个月努力，于3月5-6日和3月12-13日成功从法国引进3.6万套祖代鸡，这是自2015年法国因禽流感封关后首次恢复引种，益生进一步巩固了其在种源端的供应优势。在当前美新引种中断的背景下，进口品种父母代鸡苗价格有望维持高位，上游景气周期有望延长。建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份等。

　　种业：农业农村部干部大会召开，强调“粮食安全、种业振兴、农业科技创新”。3月14日，农业农村部召开干部大会，深入学习贯彻全国两会精神，强调要扎实有力抓好“三农”重点工作部署落实落地。会议强调“要层层压紧压实各级粮食安全党政同责”、“多措并举稳定粮食播种面积，突出抓好粮油作物大面积单产提升，落实单产和品质提升的关键技术”和“深入实施种业振兴行动”。此外，会议还提出要“强化农业企业科技创新主体地位”、“以新质生产力赋能农业强国建设”。在粮食安全的大背景下，生物育种产业化作为粮食稳产增产的重要手段之一，转基因商业化推广速度有望加快。龙头种企有望凭借先发优势充分受益，建议关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科等企业。

　　风险提示

　　动物疫病发生、大宗商品价格波动、自然灾害等风险

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华福证券 赵雅斐,申钰雯