母婴零售行业快评：生育政策历史复盘及影响梳理，关注母婴产业链细分赛道机遇

　　事项：

　　3月13日，呼和浩特市出台《关于促进人口集聚推动人口高质量发展的实施意见》，发布当地生育补贴细则，为生育一孩并落户该市的家庭一次性发放育儿补贴1万元，生育二孩的发放育儿补贴5万元（分五年发放）生育三孩及以上的发放育儿补贴10万元（分十年发放），并在医疗、托育、义务教育等层面发布相关配套措施。

　　国信零售观点：目前在我国人口老龄化加剧背景下，推进鼓励生育政策势在必行，但此前简单的生育放开政策对刺激生育率效果已经相对有限，当前持续的配套鼓励政策出台，有望更加针对性的减轻居民生育成本压力等实质性压制因素。而在持续的政策刺激催化以及母婴产品消费升级大趋势下，预计母婴市场规模未来仍有望实现结构性提升，相关细分母婴赛道龙头有望进一步受益。1）在母婴零售领域，建议关注具备渠道扩张能力，数字化运营优势及会员体系建设完善，并积极开拓新兴业务打造新增长曲线的孩子王等；2）在母婴日化领域，建议关注基于自身研发能力，品牌力及多渠道运营能力延伸打造母婴洗护品牌的龙头日化企业，如润本股份等；3）在儿童玩具领域，伴生玩具需求叠加情绪消费共振，国货IP玩具龙头迎来快速成长机遇，建议关注拼搭玩具龙头布鲁可、IP潮玩龙头泡泡玛特、以及积极开拓IP玩具业务的名创优品等。

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国信证券 张峻豪,孙乔容若,柳旭