通信：数据中心互联技术专题二：AI变革推动AIDC服务商快速发展

　　投资摘要

　　AIDC（Artificial Intelligence Data Center）人工智能数据中心/智算中心需求景气度高。AIDC集成了高性能算力、大数据存储、AI算法和云计算等业务。AIDC相较于传统IDC，在芯片功耗、服务器功耗、机柜功率，IT成本以及服务器租赁费用上有显著增加。近两年全球AI大模型的爆发推动了MaaS（Model as aService）服务发展的同时，成为AIDC景气度提升的重要商业模式，并拉动全球互联网云厂资本开支持续加大。北美头部数据中心服务商Equinix和Digital Reality在近两年租赁价格都有不同程度的显著上涨，并在持续加大资本投入。根据Semi Analysis预测，全球数据中心IT负载规模将从2023年的约49GW增长至2026年的96GW，其中90%增长来自AI算力需求。复盘2020年我国的云基建周期，在互联网云厂加大资本开支已投入的背景下，国内数据中心头部厂商的营业收入和机柜数也均有显著上涨；2024年下半年起，我国字节、阿里、腾讯等互联网云厂均在加大资本开支，我国数据中心服务商有望迎来新一轮景气度提升。

　　我国数据中心服务商正在向智算中心服务商转型，并在快速进行大规模部署。（1）技术发展：高速率数通技术、液冷技术等持续解决大规模算力互联和能效瓶颈。（2）商业模式：地方政府、互联网云厂、运营商等作为数据中心主要参与主体正在积极加大投入，Deepseek推动AI降本/开源后，AI技术逐步“平权”，中小型企业均有机会参与和投建模块化/小型数据中心，数据中心需求不断加大。（3）规模建设：“东数西算”工程推动我国数据中心建设均衡化，形成八大枢纽和十大集群，目前内蒙古、京津冀、长三角、粤港澳枢纽发展较快，我国数据中心服务商紧跟“东数西算”布局规划指引。并且本轮AIDC建设交付周期从传统的12个月以上缩短到6个月左右，AIDC建设进入快速发展期。

　　资源与服务是我国数据中心服务商的核心竞争力，拥有主要枢纽资源并储备IT负载容量、已在布局AIDC、积极布局液冷等技术、且具备快速交付能力的服务商有望率先受益行业发展。三大运营商已经占据我国一半以上的数据中心资源，且拥有数据中心互联网络优势。头部第三方数据中心服务商均在重要“枢纽”有布局，并且拥有差异化的客户资源，如润泽科技、奥飞数据、数据港、科华数据与互联网云厂合作较多，光环新网业务中零售占比较多。头部数据中心服务商也在持续积极布局新产能，如奥飞数据在今年3月披露拟新募资12.9亿部署6375个高电机柜（8.8kW）机柜，润建股份2023年规划投入2亿元在广西五象云谷造智能算力中心。宝信软件、海南华铁、大位科技等企业在从去年下半年起均有陆续披露签署或拓建数据中心。

　　投资建议：本轮AI革命拉动了新型基础设施建设，相关政策大力扶持，互联网云厂和运营商等投资主体积极投入，在AI技术降本开源趋势下AI应用有望大规模落地，数据中心服务商有望迎来新一轮发展大周期。推荐关注拥有大规模数据中心资源的三大运营商【中国移动】、【中国电信】、【中国联通】，头部第三方数据中心服务商【润泽科技】、【光环新网】、【数据港】、【奥飞数据】、【科华数据】、【润建股份】等。

　　风险提示：AI发展及投资不及预期；行业竞争加剧；全球地缘政治风险；新技术发展引起产业链变迁。

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国信证券 袁文翀,徐文辉