军工材料月报：需求有望由下向上释放
报告摘要
今军工材料行情回顾：
2份中证券军工材料指数（+4.72%），军工（申万）指数（+3.66%），跑赢行业1.05个百分点。
上证综指（+2.16%），深证成指（+4.48%），创业板指（+5.16%）；涨跌幅前三：铂力特（+31.11%）、同益中（+24.13%）、中复神鹰（+21.58%）；
张跌幅后三：航材股份（-8.20%）、宝钛股份（-5.98%）、吴华科技（-4.39%）。
本月主要观点：
1、军工材料产业重要事件解读：
（1）先进热端材料，陶瓷基复合材料发展或将提速
四川省科学技术厅拟组建的陶瓷基复合材料、晶硅光伏技术创新中心。
其中，由航空工业成都飞机工业（集团）有限责任公司牵头组建四川省陶瓷基复合材料技术创新中心。
淘瓷基复合材料是一种全新的结构材料，具有耐高温、轻量化、优异的高温抗氧化性能以及优异的力学性能。相较于高温合金，陶瓷基复合材料在耐高温性能上实现了进一步的突破，为航空发动机和燃机效率升级提供了条件；轻量化方面，陶瓷基复合材料较高温合金部件减重30%到50%。因此，陶瓷基复合材料在高温材料领域具有全面的性能优势，是热端新材料的开发首选。
（2）3D打印在民用3C机器人领域应用进一步拓展
OPPO发布了年度折叠屏旗舰FindN5、采用了3D打印钛合金铰链、超薄天宫纤维后盖等新材料工艺，实现了铰链关键部位的减薄与强化。这也是OPPO首次在行业中采用了3D打印技术中精度最高的选区激光熔化（SLM）技术，米提升铰链的精密性，不仅有效地减轻了机身重量、提升了铰链的可靠性以及整机的耐用性，还能够支持多曲面和更为复杂的内部结构设计。
此外，随着宇树机器人亮相春晚，带动了人形机器人火爆出圈，3D打印在人形机器人领域的应用也因此受到关注。国内层面看，铂力特与其参股公司华力创科学公司，将3D打印与传感器设计生产相结合，在日前已知世界上尺寸最小的微型六维力传感器PhotonFinger制造过程中、腕关节传感器PhotonR40中，3D打印技术在优化结构设计、减轻重量等方面均发挥了重要作用，不仅降低了加工成本、缩短了加工周期，还提升了机器人的灵活性、敏捷性等性能。人形机器人作为机器人领域的前沿方向，其核心部件对精度、轻量化和功能性均提出了较高要求，3D打印技术所具备的一体成形等工艺为人形机器人的发展创造无限可能。
增材制造技术作为一种快速成形的前沿工艺，其应用实现了复杂结构的快速制造，降低生产成本，提高装备性能与可靠性，因此，3D打印正从以往的快速原型件向实际的轻量化、定制化零部件的批产应用发展。
除了军工领域的应用，随着增材制造行业的成本控制、规模化生产、产品品控、技术水平等要求的日臻成熟，其在民用领域也得到了快速拓展。随若增材制造技术的不断成熟和成本的降低，其在民用领域的应用将更加广泛，进一步推动行业降本增效。
2、本月军工材料板块整体上涨分析：
2月份中航证券军工材料指数跑赢军工（申万）指数1.05个百分点，2025年是“十四五”的最后一年，前期挤压的需求，有望在今年释放。从行业观察来看，这一轮的产业链传导与十四五初期的那一轮增长，有一些区别，十四五初期，是下游需求提升，先带动上游订单快速增长，提前备货，再逐步向下游传导。而此轮的需求恢复，则是下游先排产备产，再逐步向中上游释放订单。因此我们认为，随着订单需求的向上游传导，军工材料企业的业绩有望逐步复苏释放。尤其是如航天防务这类确定性较高的领域，可重点关注该领域内应用的材料，如钛合金、高温合金、复材加工、石英纤维等相关企业。
3、2024年军工材料企业业绩预告情况：
截至3月5日，有23家军工材料相关公司公告了2024年年度业绩预告/业绩快报，其中10家企业业绩实现了增长，13家企业业绩同比下滑。
整体来看，目前发布预告及快报的上市公司净利润增速下限上限中位数均为-14.43%。其中，业绩预亏的企业整体普遍受到市场需求调整，竞争加剧，价格竞争激烈，从而导致利润下降的情况。
2025军工材料行业判断展望：
从目前已披露的军工材料上市公司业绩预报来看，2024年是军工材料领域企业压力明显，需求、价格的波动均不尽人意。但“黎明前是黑暗的”，我们寄希望于2025年行业的复苏，对军工材料行业有如下判断：
1、军工材料行业或逐步复苏。
2025年是“十四五”的收尾之年，军工行业需求有望在2025年得到集中释放。军工材料作为军工行业的物质基础，在行业拐点到来之际上游企业将充分受益。同时从近期相关碳纤维落地的大额订单来看，行业的确定性正在不断恢复。
2、降价背后低成本与高可靠之间的博弃取舍。
车品降价是需求放量与生产规模上台阶的客观规律，也是提升军费便用效率，国家低成本采购要求下必然结果。但在当前需求波动的环境下，降价与产品可靠性之间一定程度形成了时之势，因此基于军工安全性要求的考虑下，我们认为，在需求未有大幅改善的情况下，持续的大幅度下降是不可持续的，也是不符合工业品生产规律的。而随着行业需求的修复，以量换价是军工材料行业成熟的重要表现。
3、多流水带来的新机遇
从军品采购的角度来看，军队反腐力度不断加大，一些存在违规行为的军工供应商被处罚，暂停业务。尤其是对于一些单流水环节，断链风险暴露。因此我们认为，产业链重塑整合、多流水发展超势将愈加明显；从军工生产企业的角度来看，当下环境，军工公司正不断避免对单一业务领域、单一客户、单一型号装备的依赖，降低客户集中风险，防止某一业务暂停对企业经营业绩的影响。综合来看，我们认为，未来军品渠道优势将逐渐弱化，产品的成本、技术、质量等优势将成为企业的核心竞争力。而随着渠道壁全的放开，对于一些产品优质的供应企业，正迎来新的增长机遇。
4、材料多功能性要求日益提升，复合材料应重点关注。
目前在武器装备性能快速发展的情况下，对材料的要求也不仅仅局限于某一点特性，对材料的多功能性要求不断提升。而复合材料在多功能性材料的重要性不仅体现在其材料性能方面，还在于其可复合多功能性的特点，因此我们认为未来武器装备的复材应用比重有望持续提升。
5、增材制造、特种加工等材料制造新工艺迎来快速发展
在军工应用上，3D打印增材制造的应用拓展进入到了快速发展阶段，正从以往的快速原型件向实际的轻量化、定制化零部件的批产应用发展。同时以超卓航科为首，增材制造维护和修复领域也得到了快速发展。此外，一些新的材料特种加工工艺，如纳米技术、等离子体喷涂、熔融沉积等，随着对武器装备材料性能要求的不断提升，也有望得到更多的应用与发展。
6、高端材料的新增“民用”市场开始带来第二曲线动力
高端材料“民用”市场给企业带来第二增长动力。除去军品方面的快速增长，材料技术的成熟也给行业带来了广阔的“民用”市场，为相关领域带来第二增长动力，如碳纤维在风电、氢能储存等新能源领域展现出了良好的前景；高温合金方面，随着技术的成熟，燃气轮机上，也有望给高温合金市场再添发展动能。
（1）低空经济为复合材料带来发展机遇。低空经济产业在2024年得到了市场充分的重视，无论是作为低空经济主导产业的无人机，还是成为低空经济重要载体的eVTOL，对机体轻质化、小型化、高性能具有较高要求，因此碳纤维复合材料的应用需求迎来可广阔的市场空间。
（2）“大飞机”国产替代市场广阔。截至2024年底，东航、国航、南抗三大航司均已将C919投入商业运营，三大航司累计接收了12架C919。当前，中国已经成为全球除美国以外的最大的民用飞机市场，未来，中国有望成为全球最大的单一航空运输市场。大型客机机体结构价值量占比在30%-35%，未来20年市场规模在3万亿以上，其中主要是机体材料。目前C919的机体材料仍然主要来白进口，而在国产替代的环境下，国内材料供立商将充分受益于民机的广阔市场。
（3）商业航天即将进入高速发展期，带动新型热防护材料、耐高温、高导热等材料发展。商业航天作为空天信息产业与太空经济的核心基础，已经开始进入基础设施建设，探索应用需求阶段。2025年，伴随多款商业火箭新型号即将首飞，巨型卫星互联网星座建设有望提速，商业航天有望进入发展快速成长期进而带动火箭制造环节新材料与新工艺的应用变革，例如，经济性作为商业航天的核心问题，可复用火箭作为实现低成本发射的技术应用之一，对材料提出了较高要求，可关注新型热防护材料等方向：同时，国内外企业竞相抢占有限的空天资源，根据国际电信联盟（ITU）的规则，星座需在规定时间内完成组网，这意味着在短时间内或将发射大量卫星，这就需要更大载荷的火箭，而火箭载荷的提升依赖于发动机推重比的提升，从而推动了耐高温、高导热等材料的发展。
（4）机器人开年即火热，高强轻质化新材料发展或将提速。人形机器人作为2025年开年最热门领域之一，是集人工智能、高端制造、新材料等先进技术为一体的颠覆性产品。在人形机器人制造过程中，AI作为其大脑起到识别判断信息的作用，材料则支撑起了机器人的整个“驱体”，是人形机器人的物质基础，需要根据机器人的功能实现、应用场景等进行选择，其中高强度耐腐蚀的钛合金，轻量化高性能PEEK材料、碳纤维复合材料等新材料得到了广泛应用，随着人形机器人产业的成熟及应用，相关新材料也将迎来成长期。
建议关注：
光威复松中复神鹰、中简科技、佳力奇（碳纤维复合材料）；抚顺特钢、钢研高纳、航材股份（高温合金）；西部超导、宝钛股份、西部材料（钛合金）；铂力特、超卓航科（增材制造）；华秦科技、佳驰科技（隐身材料）；北摩高科（碳碳复材）。
风险提示：
①原材料价格波动，导致成本升高；
②军品降价对企业毛利率影响；
③宏观经济波动，对民品业务造成冲击；
④军品采购不及预期。
本站内容源自互联网，如有内容侵犯了您的权益，请联系删除相关内容。 本站不提供任何金融服务，站内链接均来自开放网络，本站力求但不保证数据的完全准确，由此引起的一切法律责任均与本站无关，请自行识别判断，谨慎投资。
