德赛西威(002920)系列点评三:2024业绩高增 全球生态圈加速扩容

股票资讯 阅读:3 2025-03-17 12:03:36 评论:0

  德赛西威(002920)

  事件:公司发布2024年度报告,公司2024年度实现营收276.18亿元,同比+26.06%;归母净利20.05亿元,同比+29.62%;扣非后归母净利19.46亿元,同比+32.66%。

  营收高速增长订单再创新高。1)收入端:2024Q4营收86.43亿元,同比+16.21%,环比+18.69%。2024Q4,公司主要客户中,理想销量同比+20.40%,环比+3.84%,奇瑞销量同比+24.06%,环比+26.11%,吉利销量同比+35.01%,环比+25.34%,驱动公司收入快速增长;2)利润端:2024Q4归母净利5.98亿元,同比+1.99%,环比+5.22%;扣非后归母净利4.97亿元,同比-17.54%,环比-24.50%。2024Q4毛利率达18.40%,同比-1.76pct,环比-2.51pct,归母净利率达6.92%,同比-0.96pct,环比-0.88pct。归母净利实现稳步增长;3)费用端:2024Q4销售/管理/研发/财务费用率分别0.31%/1.94%/6.99%/0.81%,同比分别-0.88/-0.41/-1.11/+0.51pct,环比分别-0.84/-0.08/-1.32/+0.83pct,规模效应带动公司费用率整体下降,降本增效成果逐步显现。

  三大业务裂变升级深化汽车智能化布局。公司核心业务板块增长强劲,不断推动产品技术革新:1)智能座舱:2024年公司智能座舱业务实现营收182.30亿元,同比+15.36%,新订单年化销售额超过160亿元。公司第四代智能座舱平台已实现规模化量产,并在理想等客户中成功配套;2)智能驾驶业务:2024

  年公司智能驾驶业务实现营收73.14亿元,同比+63.06%,新订单年化销售额接近100亿元。目前公司高算力平台已成功实现规模化量产,为理想、小鹏、极氪、长城、广汽埃安、路特斯等提供配套支持;3)网联服务业务:2024年公司网联服务业务实现营收20.74亿元,同比+27.99%。公司推出大模型语音解决方案,可满足定制化需求;“蓝鲸”生态系统完成重大突破,实现端云两侧大模型部署。

  国际化进程不断加速布局产能扩容全球生态圈。2024年公司海外订单超过50亿元,同比增幅超过120%。2024年,公司成功开拓海外新客户HONDA;积极推进产能布局,目前德国子公司已完成扩建投产,墨西哥工厂已投产,西班牙智能工厂已开工建设。其中,西班牙工厂预计2025年底竣工,2026年开始向客户供应智能座舱、智能驾驶等产品。

  投资建议:智能座舱产品受益大屏多屏趋势及新客户拓展,智能驾驶产品覆盖L2、L3及以上级别,看好智能变革机遇下公司长期成长。预计公司2025-2027年营收334..31/400.81/478.46亿元,归母净利润为26.16/31.35/37.44亿元,EPS为4.71/5.65/6.75元,对应2025年3月14日124.00元/股收盘价,PE分别为26/22/18倍,维持“推荐”评级。

  风险提示:行业竞争加剧;产品开发进展不及预期;资产减值风险。


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