今世缘(603369)看好今世缘的3点理由

股票资讯 阅读:3 2025-03-17 12:03:37 评论:0

  今世缘(603369)

  核心观点

  公司推荐理由:今世缘酒业是江苏省头部白酒生产销售企业之一。当前国内白酒行业受宏观消费环境影响有所承压,但我们认为今世缘是其中具备较强发展韧性、有相对竞争优势的标的公司。展望2025年,我们认为有3点边际利好变化:第一,省内竞争格局趋于理性,这有利于公司继续提升市场份额。第二,V系发展渐露锋芒,意味着产品价值向上空间打开。第三,省外市场持续较快增长,公司市场空间逐步打开。

  省内竞争趋缓:江苏省内洋河是今世缘的主要竞争对手。2023-2024年洋河对省内市场重视度提升、费用投入加大,使省内竞争加剧。考虑增加费用投入效果不佳以及市场需求下行,展望2025年,我们判断江苏省内竞争将趋缓,这将有助于今世缘公司在省内进一步提升份额。针对省内竞争和今世缘继续提升份额的动因,我们分析:第一,单一价格要素很难从根本上动摇白酒企业的商业根基。第二,“国缘”品牌有张力,在省内已有广泛的消费者基础。第三,多品牌多品系产品矩阵已成,在当前复杂的消费环境中,上可攻、下可守,游刃有余。第四,区域市场拓展稳健扎实,步步为营。

  V系起势提升价值空间:国缘V系是主开系之上的升级产品系列,包含V3/V6/V9三款产品,价格从低到高覆盖500元以上市场。自2022年国缘V系事业部成立之后,在销售组织支持和资源投入保障下,V3实现快速增长。我们判断进入2025年,国缘V3具备了更好的发展基础。原因在于:第一,产品价值趋于稳定。第二,2025年省内聚焦V3上量。V系发展势头越来越好,V系起势将提升公司价值空间。

  省外市场发展渐入佳境:2023年、2024年以来,今世缘省外市场增速明显快于省内,公司今年目标省外增速仍要明显快于省内。公司省外市场发展有渐入佳境之势。我们认为驱动公司省外市场扩张加速的因素包括:第一,品牌影响力、产品流行度在提升。第二,经过多次调整优化、试错之后,方向更加清晰,打法更加务实。第三,公司对省外市场资源投入力度逐步提升。我们预计在不断细化、务实、投入加码的趋势下,省外市场销售将保持较快增长,逐步打开公司市场边界。

  投资建议:我们看好今世缘在省内继续提升份额、V系的发展以及省外市场的开拓。预计2024-2026年EPS2.88/3.16/3.52元,2023/3/13收盘价54.88元对应P/E分别为19/17/16倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。

  风险提示:白酒行业需求持续低迷的风险;市场竞争加剧的风险。


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