汽车行业周报：预计25年汽车报废更新达500万辆，关注机器人/智能化发展

　　投资要点

　　投资建议：3月1-9日，乘用车零售36.4万辆，同比增长14%，环比增长52%，今年累计零售353.9万辆，同比增长2%；3月1-9日，乘用车批发40.3万辆，同比增长26%，环比增长84%，今年累计批发426.8万辆，同比增长14%。乘联会数据显示，伴随报废政策扩围，预计今年报废更新可达500万辆，报废补贴金额约900亿元左右，可置换1000万辆，补贴金额近1300亿元。中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，方案指出用好超长期特别国债资金，支持地方加力扩围实施消费品以旧换新，以旧换新依然是今年车市的重要旋律。新车方面，2025款小鹏G6与G9正式上市，中型SUV小鹏G6共推出3款车型，售价为17.68-19.88万元；中大型SUV小鹏G9共推出3款车型，售价为24.88-27.88万元；比亚迪海洋网将推出全新休旅车和独立MPV，预计年内上市，伴随新车周期开启，各车企重磅车型陆续上市及“智驾平权”赋能，后续车市销量值得期待。此外，优必选携手北京人形机器人创新中心共同发布全尺寸等人身高、高效能、科研人形机器人天工行者，价格29.9万元，计划于今年二季度上市，高性价比产品上市利好人形机器人科研教育发展。投资机会方面，建议关注2025年新车周期开启以及以旧换新政策延续带来的机会；建议关注特斯拉、华为、小米、小鹏等新车型上市带来的机会；建议关注L3商用、FSD入华、Robotaxi进展以及整车厂相继推进智驾平权给智能驾驶板块带来的机会；建议关注人形机器人发展以及重视与机器人配套有较高协同度的汽车产业链投资机会；建议关注2025年国四货车纳入报废补贴范围给重卡行业带来的机会。

　　乘用车：3月1-9日，乘用车零售36.4万辆，同比增长14%，环比增长52%，今年累计零售353.9万辆，同比增长2%；3月1-9日，乘用车批发40.3万辆，同比增长26%，环比增长84%，今年累计批发426.8万辆，同比增长14%。深圳市商务局、投资促进局发布《2025年深圳商务投促领域支持政策要点》，其中提出，支持汽车以旧换新，对通过报废更新方式换购小汽车给予1.5万元或2万元补贴；对通过置换更新方式换购小汽车分档最高给予1.5万元补贴；支持二手车经纪转经销，对二手车经销额按照0.5%给予奖励，地方以旧换新补贴仍在继续，叠加新车周期开启，后续行业销量值得期待。主要标的：比亚迪（002594）、吉利汽车（0175.HK）、小鹏汽车（9868.HK）、上汽集团（600104）、长安汽车（000625）、广汽集团（601238）。

　　新能源汽车：3月1-9日，新能源乘用车零售20.4万辆，同比增长44%，环比增长116%，今年累计零售163万辆，同比增长36%；3月1-9日，新能源乘用车批发21.4万辆，同比增长53%，环比增长112%，今年累计批发193.3万辆，同比增长49%。2025年以旧换新政策延续叠加各主机厂相继推动智驾平权，销量有望继续增长，产业链相关标的将伴随销量增长而充分受益。主要标的：比亚迪（002594）、吉利汽车（0175.HK）、华域汽车（600741）、新泉股份（603179）、多利科技（001311）、美利信（301307）、溯联股份（301397）、川环科技（300547）、无锡振华（605319）。

　　智能汽车：华为2月智驾报告显示，2月智驾总里程2.68亿公里，人均智驾

　　619公里，用户活跃度高达90.3%，智能驾驶深刻改变人们的出行习惯。伴随主机厂相继推进智驾平权，未来智能驾驶有望迎来广阔市场空间。主要标的：1）整车：比亚迪（002594）、吉利汽车（0175.HK）、上汽集团（600104）；2）零部件：德赛西威（002920）、华阳集团（002906）、科博达（603786）、伯特利（603596）、保隆科技（603197）、耐世特（1316.HK）、星宇股份（601799）、中鼎股份（000887）、拓普集团（601689）、沪光股份（605333）、均胜电子（600699）。

　　重卡：根据第一商用车网，2月份重卡实销4.8万辆，环比上涨43.0%，同比增长81.9%；天然气重卡实销1.8万辆，同比增长84.5%，环比增长130.6%，主要受益于LNG价格仍处于低位水平。截止3月10号，液化天然气价为4583.6元/吨，同比+15.0%，环比+2.5%，汽柴比为0.6。新能源重卡方面，2月重卡实销8171辆，环比+15%，同比+304%，新能源重卡继续贡献增量。建议持续关注2025年国四货车纳入报废补贴范围给重卡内销带来的机会以及后续供暖季结束气价回落给天然气重卡带来的机会。推荐标的：潍柴动力（2338.HK/000338）、中国重汽（3808.HK/000951）、天润工业（002283）。

　　风险提示：政策波动风险、原材料价格上涨风险、智能网联汽车推广不及预期的风险等。

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西南证券 郑连声