社会服务行业行业周报：政策与AI共振，催化母婴及K9教育赛道
核心观点
事件：本周社服行业涨跌幅为3.7%，其中：教育（2.5%），专业服务（3.2%），旅游及景区（4.9%），酒店餐饮（5.1%）。
行业重要动态及新闻：孩子王与火山引擎合作发布BYKIDs伴身智能孵化器；呼和浩特市发布育儿补贴。
本周重点事项点评：
1）呼市补贴细则：对符合居住、工作、生活等条件的家庭，按照1孩一次性1万元、2孩5年5万元、3孩10年10万元进行补贴
2）对标海外发达国家，呼市补贴力度和广度较强。从补贴力度上来看，参考呼和浩特市2024年的人均可支配收入，每剩余一孩一年一万的补贴略等于个人可支配收入的20.3%，在各国生育补贴力度中位于中等位置，明显高于美国/加拿大/英国/日本的1.6%/9.6%/7.4%/6.5%，但仍低于韩国的38.2%。单从育儿补贴的角度来看（未计算税务减免、带薪休假等其他潜在福利），呼市补贴的补贴力度和覆盖时长均较为充足，且政策覆盖“婚育-养育-托育”全周期，如将适宜的分娩镇痛和辅助生殖治疗项目纳入医保，新生儿可以享受耳聋基因、遗传代谢病和安全用药3项健康指标的免费筛查等生育友好政策相继落地，三孩家庭在入学方面给予优惠等，预计将有效缓解群众生育的经济压力，从而提振居民生育意愿。
3）全国层面生育支持政策体系有望加速成型，关注政策持续催化。国家卫健委主任雷海潮3月7日在参加十四届全国人大三次会议时提出，今年将发放育儿补贴，国家卫健委员正在会同有关部门、起草相关的育儿补贴的操作方案。呼和浩特市新发布的育儿补贴政策可视为这一全国政策趋势的响应实例，有望鼓励其他地区跟进实施。我们认为，今年全国+地方层面的育儿补贴体系或有望成型，全国性政策可能会包括更为细致的规定来针对不同地区的经济水平和生育率、细化管理补贴的金额和长期持续性。
4）中期而言，整体出生率改善仍需依靠系统性社会改革推动。2024年我国出生人口954万/同比较2023年+5.5%，但婚姻登记对数同比下降20.5%。我们认为以呼市为代表的育儿补贴方案，更多在于提升已婚未育群体生育意愿，虽有助于缓解短期出生人口下滑压力，但整体出生率改善仍需依靠系统性社会改革推动，这包括改善职场环境，扩充教育与托育资源，优化住房政策，以及在文化层面倡导平衡的家庭价值观等。
投资建议：考虑中央有关部门已开始着手指定育儿补贴政策，我们认为今年育儿补贴政策将持续提供事件催化，各地当前政府推行的育儿补贴政策背景下，有望提振母婴市场需求。推荐具备AI创新能力的母婴及K9教育赛道龙头，孩子王、天立国际控股、豆神教育，建议关注爱婴室。
风险提示：政策出台缓慢风险；政策效果不及预期风险；宏观经济下行风险。
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