食品饮料行业点评：政策端促消费，板块加速修复

　　事项：

　　近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。

　　平安观点：

　　本次政策涵盖面广泛，有望推动整体消费回暖。本次方案的制定主要是为大力提振消费，全方位扩大国内需求，以增收减负提升消费能力，以高质量供给创造有效需求，以优化消费环境增强消费意愿，针对性解决制约消费的突出矛盾问题。本次方案包含8大类30小类实施细则，包括城乡居民增收促进行动、消费能力保障支持行动、服务消费提质惠民行动、大宗消费更新升级行动、消费品质提升行动、消费环境改善提升行动、限制措施清理优化行动和完善支持政策。本次方案涵盖了服务业各领域，在满足人民群众个性化多样化品质化消费需求的同时，也针对性地提升居民收入，促进消费意愿，对扩大内需、巩固和增强经济回升向好态势具有十分重要的意义。

　　行动方案多措并举，有望促进食品饮料板块加速修复。第一，促进生活服务消费，提升餐饮服务品质，支持地方发展特色餐饮。政策端对下游餐饮消费潜力的挖掘，能够有效拉动上游食品供应链企业的需求，直接利好餐饮供应链。第二，结合城市一刻钟便民生活圈和城市社区嵌入式服务设施建设，加快配齐购物、餐饮、家政、维修等社区居民服务网点。当前零食量贩连锁业态正在深入下沉市场和社区，由此衍生出全品类折扣渠道将进一步扩展至中国更广泛的社区市场。第三，加大生育养育保障力度，研究建立育儿补贴制度。若生育保障制度能够有效促进出生人口增长，将推动奶粉及液态奶行业的需求增长。

　　投资建议：我们认为随着促进消费政策的不断推出，以及居民收入和信心的逐步恢复，消费复苏将呈现前低后高的节奏，维持食品饮料行业“强于大市”评级。本次方案直接利好：（1）餐饮供应链：速冻食品、啤酒、调味品受益于下游餐饮行业景气度逐渐改善，B端需求随之恢复，推荐安井食品、燕京啤酒、重庆啤酒、海天味业；（2）零食量贩连锁：当前量贩零食连锁竞争进入下半程，渠道红利β仍在，并逐步转向全品类，建议关注三只松鼠、万辰集团；（3）乳制品：供需关系改善，头部乳企或将进入盈利修复通道。我们看好全国性乳企的估值修复，及区域乳企的盈利能力提升，推荐伊利股份，建议关注新乳业。

　　风险提示：1）消费复苏的斜率不及预期：宏观经济增速波动下，短期内居民消费能力及意愿复苏的斜率可能不及预期，从而影响消费板块复苏的速度。2）食品安全问题：食品安全是行业发展的红线，一旦出现食品安全问题，对行业将产生巨大的负面影响，行业恢复或将需要较长时间。3）原材料波动影响：食品饮料行业能通过提价一定程度上缓解原材料上涨的压力，但原材料上涨过大将影响行业毛利率。

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平安证券 张晋溢,王萌,王星云