宁德时代(300750)公司2024年年报电话会议纪要

股票资讯 阅读:2 2025-03-17 14:03:48 评论:0

  宁德时代(300750)

  经营情况

  业绩表现:2024年宁德时代营业总收入3620亿元,归母净利润507亿元,同比增长15%;综合毛利率24.4%,同比增长5.3个百分点;经营性现金流达到970亿元;现金储备充裕,期末货币资金超3000亿元。2024年质保计提从费用划到成本,导致毛利率数值有差异。从经营利润看整体呈稳健上升态势,按新口径可比情况下,毛利也是稳中有升。

  市场份额:动力电池和储能电池份额稳居榜首。连续八年动力电池使用量排名全球第一,2024年全球市场占率为37.9%,较第二名高出20.7个百分点;连续四年储能电池出货量排名全球第一,2024年全球市场占率为36.5%,较第二名高出23.3个百分点。

  产品:乘用车领域,麒麟电池和神行电池系列大规模量产上车,去年占比约三成到四成,2025年预计上车情况占比达6-7成;推出新一代麒麟高功率电池及神行Plus电池等。逍遥产品虽去年年底发布,已有三十多款车型适配。商用车领域,天行系列电池与多家车企达成合作,2024年国内商用动力电池销量同比增长98%,中重卡动力电池销量同比增长144%。储能领域,推出PU100储能产品。巧克力换电已与多家车企合作。

  产能利用率:2024年下半年产能利用率较上半年提升约20个点,全年76.3%,下半年接近公司历史高峰值,对制造成本和折旧摊销有价值贡献。

  库存:年末电池库存106GWh,较2023年起始计划提升51%以上,主要构成是发出商品,超六成,因海外发货区域增多,物流时间变长,在途商品下季度转化为收入,幷非主动增加库存。

  产能与资本开支:去年年底产能676GWh,在建产能超200GWh。国内有济宁、洛阳、宁德等基地项目推进,海外德国基地产能爬坡,匈牙利一期二期项目建设加速,西班牙合资厂项目前期准备,还有印尼产业链项目。为满足市场需求,公司将进行产能扩建,规划情况比去年有适当提升。

  展望

  销量:从市场情况看,今年1、2月市场表现优于往年同期。中国电动化渗透率持续提升,2030年有望达80%、90%甚至更高;欧洲市场今年1、2月增长约20%;全球市场未来仍将保持约25%的增长趋势。储能市场方面,尽管中国取消强配政策,但长期利好,3-5年增幅可能接近25%-30%,比动力增速更快。

  区域市场增速:今年年初在中东、澳洲有良好订单,美国市场增速不慢,预计今年有40–50%的增速规模,且单体量较大。同时,澳洲、中东等市场未来几年增速将远超传统区域,数据中心储能需求在全球各地均有增长。

  价格与成本:公司不靠低价竞争。面对供应链部分环节涨价,公司认为上游整体供大于求,通过技术创新和降本手段,目标今年实现产品成本一定幅度下降。

  江西矿运营:江西矿虽经历停产复产,但公司通过降本手段有信心将成本降到合理水平,在当前碳酸锂市场价格下成本可覆盖。

  机器人业务布局澄清:投资申华主要是加强在锂电材料上的合作,幷非在机器人环节有快速重大布局,虽看到机器人市场潜力,但此次投资与机器人本体生产制造无关。

  2025年我们预计动力电池和储能电池整体市场需求将同比增30%,公司作为行业龙头电池出货量将保持较快增长。价格方面,目前原材料价格底部趋稳,行业加速出清,公司盈利能力有望保持稳定。我们预计公司2025/2026/2027年的净利润分别为646/740/844亿元,YOY分别为+27%/+15%/+14%,EPS为14.7/16.8/19.2元。当前股价对应2025/2026/2027年P/E分别为18/15/13倍,建议逢低买进。


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