有色金属行业双周报：锡、钴供给扰动，战略小金属价值提升

　　报告要点：

　　行情回顾：近2周申万有色金属指数上涨10.89%，涨幅居首近2周（2025.3.3-2025.3.14），有色金属行业指数强势上涨10.89%，跑赢沪深300指数涨幅7.89个百分点，在31个申万一级行业中排名第一。从细分领域看，工业金属（12.37%）、贵金属（11.45%）和小金属（11.25%）涨幅居前，能源金属和金属新材料涨幅分别为8.70%、3.68%。

　　金属价格：锡、锑两周涨超10%，硫酸钴大涨71%

　　截至3月14日，COMEX黄金收盘价为2993.6美元/盎司，近2周上涨4.40%；COMEX银收盘价为34.37美元/盎司，近2周上涨8.39%；LME铜现货结算价为9759美元/吨，近2周上涨4.22%；LME铝现货结算价为2713美元/吨，近2周上涨2.02%；黑钨精矿报价13.95万元/吨，近2周下跌2.45%；LME锡收盘价为35295美元/吨，近2周上涨13.40%；锑锭报价18.00万元/吨，近2周上涨13.92%；镓国内均价为1825元/千克，近2周上涨4.58%；锗锭国内均价为1.52万元/千克，近2周下跌2.26%；稀土价格指数为183.95，近2周上涨1.17%；硫酸钴收盘价5.00万元/吨，近2周上涨70.94%；碳酸锂收盘价7.49万元/吨，近2周下跌0.47%。

　　重要事件：刚果（金）暂停钴出口，Bisie锡矿停产

　　锡：3月13日，Bisie矿山运营商Alphamin Resources宣布，已暂时停止刚果（金）东部矿山的运营。Bisie是全球第三大锡矿，2024年锡精矿产量达17,300吨，占全球锡矿供应量的约6%。

　　稀土：3月7日，海关总署公布2025年1至2月稀土进出口数据，1-2月出口稀土8511.3吨，同比减少3.0%，出口额达5.9亿元，同比减少1.0%。1-2月进口稀土16922.2吨，同比减少24.1%，进口金额达12.2亿元，同比减少28.5%。

　　钴：2月24日，刚果（金）战略矿产市场监管控制局发声明宣布，未来四个月刚果（金）将暂停钴出口，主要目的是为了应对全球钴市场供应过剩的局面。这项措施自2月22日生效，三个月后进行评估，届时可能会根据情况调整或解除暂停措施。

　　投资建议

　　受全球地缘冲突、关税政策、美国通胀数据等多方面因素影响，市场避险情绪加剧，近两周贵金属和工业金属表现强势。海外方面，刚果（金）钴、锡资源丰富，钴出口管制和Bisie锡矿停产将对供给端产生较大影响；国内方面，稀土、镓、锗、钨、锑等战略金属的出口管制政策有望重塑供需格局，建议重点关注战略小金属的投资机会。

　　风险提示

　　宏观经济风险、有色金属政策变动风险、市场供需变化及竞争加剧风险。

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国元证券 马捷