建筑材料行业行业周报：施工旺季带动需求恢复，关注供给侧变化

　　核心观点

　　水泥：需求恢复带动价格上涨，错峰即将结束，关注供给端变化。本周全国水泥价格小幅上涨。市场需求增幅明显，本周全国水泥磨机开工负荷均值环比增长7.16pct。本周全国范围内错峰停窑率仍偏高，熟料库存小幅下降。后续来看，需求将继续处于恢复状态，对价格起到支撑效果，下周开始北方错峰生产将陆续结束，但短期熟料库存低位，对价格影响不大，预计短期水泥价格仍有增长空间；中长期来看，政策发力有望带动基建投资增速，提振水泥市场需求，此外，随着水泥纳入全国碳市场，行业落后产能出清将加速，利好水泥龙头企业。关注复产情况及熟料库存水平。

　　消费建材：存量房去库有望加速，消费建材回暖可期。2025年政府工作报告提到安排地方政府专项债券4.4万亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。预计随着后续政策的发力，存量房去库将加速，重装市场有望拉动消费建材零售端需求回升；旧房改造需求有望在政策支持下加速释放，进一步利好消费建材需求回暖。

　　玻璃纤维：粗纱、电子纱市场价格短期趋稳。粗纱方面，本周粗纱价格稳定运行，风电及热塑需求支撑整体产销表现良好。近期提价后新订单成交表现一般，叠加前期部分中下游已适当备货，预计短期以消化库存为主，粗纱价格保持稳定运行。电子纱方面，本周电子纱市场价涨后暂稳，新价格推进落地相对顺畅，需求端表现良好，下游CCL市场订单较满，但多数以按需采购为主，预计短期电子纱价格趋稳运行，中长期随着需求的进一步恢复，叠加成本支撑，电子纱价格仍存提涨空间。

　　浮法玻璃：价格继续走弱，行业供给压力加剧。本周浮法玻璃价格小幅下降。市场需求变动不大，刚需表现一般，中下游维持观望心态，行业供需矛盾加剧，浮法玻璃企业库存继续增加。后续来看，短期需求较难有明显好转，东北个别产线有点火计划，供应压力加剧，预计价格将继续下降；中长期随着行业产能置换新规的执行，落后产能有望淘汰，供需格局有望逐步优化。建议关注行业供给变化及企业库存变动情况。

　　投资建议：消费建材：推荐受益于地产政策推进下需求有望恢复、具备产品品质优势及品牌优势的行业龙头北新建材（000786.SZ）、伟星新材（002372.SZ）、东方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）。水泥：推荐受益于基建发力带动需求恢复、水泥价格提涨的华新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ），关注海螺水泥（600585.SH）。玻璃纤维：推荐产能逐步扩张、高端产品占比提升的中国巨石（600176.SH）。玻璃：建议关注多业务布局的龙头企业旗滨集团（601636.SH）。

　　风险提示：原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；政策推进不及预期的风险。

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中国银河 贾亚萌