食品饮料周报（25年第11周）：复苏预期改善，优质公司浮出水面，关注春季糖酒会反馈

　　核心观点

　　本周（2025年3月10日至2025年3月14日）食品饮料板块上涨6.24%，跑赢上证指数4.84pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为熊猫乳品（18.72%）、西部牧业（18.29%）、百合股份（16.88%）、品渥食品（16.21%）和嘉必优（15.69%）。

　　白酒：政策加码、复苏预期改善，优质公司浮出水面。五粮液集团于3月6日发布《电商销售渠道声明》，公布五粮液产品线上销售渠道，彰显打击假货的决心。郎酒于3月12日宣布红运郎停止发货，25年市场控量投放300吨，实现品牌引领。泸州老窖于3月13日发布增持公告，股东老窖集团拟在6个月内，以增持专项贷款及自有资金通过集中竞价交易的方式增持公司股份，增持金额在1.5-3亿元区间，本次增持不设定价格区间，23年12月至今集团两度增持股份公司，彰显公司长期发展信心。舍得酒业于3月14日公告，拟于股东沱牌舍得集团及非关联方射洪酒投公司共同投资设立合资公司建设舍得酒旅融合项目，通过消费者培育实现品牌价值提升，同时借力股东资源优势与地方政府支持，发挥杠杆效益，利好公司长期发展。下周2025年春季糖酒会将在成都举行，建议关注酒企近期经营变化和今年发展规划。

　　本周白酒指数上涨6.7%，预期改善、核心资产受益，板块估值持续修复。本周（3/10-3/14）白酒SW上涨6.66%，珍酒李渡、酒鬼酒、古井贡酒、舍得酒业、泸州老窖涨幅领先。个股推荐方面，把握三条投资主线：1）抗风险能力经过多轮周期验证的板块龙头贵州茅台、五粮液、山西汾酒；2）数字化工程逐步显现正反馈、估值超跌修复的泸州老窖；3）基地市场仍有份额提升逻辑的今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒；也建议关注渠道风险加速释放的洋河股份、口子窖、酒鬼酒等。

　　大众品：板块复苏在即，多领域布局正当时。啤酒：本周啤酒龙头悉数上涨，板块估值率先修复，后续等待基本面逐渐走强。零食：本周卫龙美味继续领涨零食板块，零食行业渠道变革仍在延续，积极布局优质个股。调味品：本周调味品板块震荡上行，关注餐饮预期修复。速冻食品：安井食品收购鼎味泰，速冻食品板块领涨。乳制品：春节动销平稳轻装上阵，布局2025年供需改善带来的向上弹性。饮料：春节整体符合预期，龙头来年目标积极预计景气延续。

　　投资建议：本周推荐组合为贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、燕京啤酒、卫龙美味、颐海国际等。

　　风险提示：需求恢复较弱；原材料价格大幅上涨；市场竞争加剧。

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国信证券 张向伟,杨苑,柴苏苏