家电行业周报(25年第11周):1-2月大家电线下零售增长良好,小家电线上需求回暖

股票资讯 阅读:2 2025-03-17 16:25:21 评论:0

  核心观点

  本周研究跟踪与投资思考:国补政策带动下,2025年以来我国线下大家电零售额增长良好;1-2月厨房小家电线上零售需求明显回暖;扫地机延续强劲增长势头。1-2月家电出口额增长8%,增长态势依然良好。

  大家电线下零售增长较快,小家电线上需求明显回暖。奥维云网数据显示,1-2月我国家电线上/线下零售额同比分别+1.4%/+10.2%,线下受益于家电以旧换新补贴政策,零售需求增长良好;线上增长相对平稳。分品类看,2025年第1-10周,空调/冰箱/洗衣机/油烟机/燃气灶线下零售额同比分别+21.4%/+5.5%/+13.1%/+47.0%/+41.5%,线上零售额分别-5.2%/-13.7%/-0.9%/+17.0%/+20.8%。厨房小家电线上零售额出现明显增长,1月/2月厨房小家电线上零售额分别-12.9%/+27.3%;线下依然有所承压,1月/2月厨房小家电线下零售额分别-4.0%/-10.6%。清洁电器增速持续领先,前10周扫地机线上线下分别+64.4%/+57.7%,洗地机分别+36.4%/+17.7%。

  家电1-2月出口额累计增长8%,延续良好增长态势。据海关总署发布的数据,1-2月我国家电出口额达到1093.9亿元,同比增长7.6%;以美元计算,出口额为152.2亿美元,同比增长6.3%;出口量为6.9亿台,同比增长9.4%。在去年同期较高的基数下,1-2月出口增速出现回落(2024年12月增长14.3%),但依然延续良好增长趋势。复合4年来看,1-2月我国家电出口量/额(人民币口径)较2021年1-2月复合增长3.7%/0.7%。排除海外库存带来的波动,我国家电外销整体增长平稳,预计后续仍能实现良好增长。

  iRobot2024Q4收入下降44%,全球市场均在收缩。3月12日iRobot公布2024Q4财报,Q4公司实现收入1.7亿美元,同比下降44.1%;2024年营收6.8亿美元,同比下降23.4%。公司Q4美国收入同比下降47%,日本收入下降34%,欧洲、中东非收入下降44%,在全球主要市场均面临着竞争挑战。公司Q4毛利率同比下降9.4pct至9.5%,其中组件库存减值和不可撤销的采购承诺损失对毛利率负面影响4.8pct。公司Q4GAAP运营亏损0.61亿美元,2023Q4为亏损0.52亿美元,盈利能力明显承压。公司全年的亏损情况则有所好转,2024年GAAP运营亏损1.0亿美元,2023年为亏损2.6亿美元。

  重点数据跟踪:市场表现:本周家电周相对收益+0.28%。原材料:LME3个月铜、铝价格分别周度环比+1.5%、+0.2%至9805/2688.5美元/吨;本周冷轧价格周环比+2.0%至4160元/吨。集运指数:美西/美东/欧洲线周环比分别-4.06%/-1.94%/+1.63%。海外天然气价格:周环比-7.1%。

  核心投资组合建议:白电推荐美的集团、海尔智家、TCL智家、海信家电、格力电器;厨电推荐老板电器;小家电推荐小熊电器、石头科技、新宝股份。

  风险提示:市场竞争加剧;需求不及预期;原材料价格大幅上涨。


国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳
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