戈碧迦(835438)公司首次覆盖:光学+特种玻璃双轮驱动,熔炼与成型工艺精湛

股票资讯 阅读:5 2025-03-17 20:04:12 评论:0

  戈碧迦(835438)

  摘要:

  戈碧迦:光学+特种双轮驱动,费用管控卓有成效。公司是国内光学与特种玻璃制造核心民企,产品涵盖广泛应用于安防监控、车载镜头、光学仪器、智能投影、照相摄像、智能车灯等领域,2024年3月北交所上市。2023年毛利率较高的特种玻璃内部份额迅速扩张,带动营业收入同比增速创历史新高的同时,支撑整体盈利能力回升。2024年4月公司与重庆鑫景的订单履行完毕,短期业绩承压,近年来公司费用管控良好,期间费用率大幅下降。

  光学玻璃技术与资本密集构筑护城河,特种玻璃国内自主产品稀缺。光学玻璃具备透明度高、物理与化学性质均匀性强、光学常数精确等特点。据观研天下数据,2023年智能手机是光学玻璃的最大下游,光学玻璃的生产环节呈现技术与资本密集特征。全球光学玻璃行业由外资主导,据简乐尚博、尚普咨询数据,2023年国内光学玻璃市场规模约37.6亿/+4.4%,未来下游行业对高亮度、高对比度、高像素、微型化光电产品的需求升级势在必行。特种玻璃属于典型的多品种、小批量产品。国内对特种玻璃“组成—结构—性能”的规律认知不足,产品研制仍以跟踪为主,未来将向大尺寸、功能集成化等方向发展。

  公司熔炼与成型工艺精湛,产能持续扩张。公司不断突破例如玻璃配方与制备、窑炉设计与制造等技术瓶颈,熔炼工艺上公司自行设计直接加热铂金系统,成型工艺上公司自主研发漏料成型、拍压成型、压延成型、大尺寸成型等方式。公司北交所上市募投项目“特种高清成像光学玻璃材料扩产项目”将在现有厂区内扩建6条特种玻璃产线,总投资2.18亿,项目实施完毕后每年将新增1,632吨的特种玻璃产能,预计每年贡献净利润约3,700万、税后IRR超15%。

  投资建议:我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.71/0.87/1.1亿,对应EPS分别为0.5/0.62/0.78元。给予公司2025年45-50倍PE,公司每股合理估值区间为27.9-31元,首次覆盖,给予戈碧迦“推荐”评级。

  风险提示:国内宏观经济波动的风险;上游石英砂等原材料价格波动的风险;下游安防监控等领域需求修复缓慢的风险;产能扩张不及预期的风险等。


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