汽车行业周报：小鹏力推新车，加速智驾普及

　　投资要点：

　　因市场风格切换与资金分流，本周汽车板块跑输沪深300指数。本周汽车板块报收7,340.4点，上涨0.75%，板块排名26/31，同期沪深300指数报收4,006.6点，上涨1.59%。子板块方面，汽车服务/乘用车/摩托车及其他/汽车零部件/商用车板块，分别+3.30%/+2.57%/+1.22%/-0.14%/-0.30%。

　　周专题：小鹏力推新G6、G9，加速智驾普及。3月13日，小鹏汽车2025年推出新款G6和G9，售价分别17.68、24.88万元起。配备5C超充和图灵AI智驾，引领超快充时代，标配AI智驾小蓝灯，同步老用户升级。公司23年战略调整，聚焦智能电动，MONAM03等车型助力销量增长，25年1月，小鹏汽车交付量30,350台，重回新势力交付量榜首。小鹏在自动驾驶技术领域国内领先，24Q4我们预期营收143亿元。随着智能化发展，我们长期看好以小鹏汽车为代表的新势力造车企业。

　　3月乘用车销量同环比上涨，比亚迪新能源销量继续领先。3月第1周乘用车市场日均零售4.0万辆，同比+14%，环比+52%。3月1-9日市场零售36.4万辆，同比+14%，环比+52%；2025年以来累计零售353.9万辆，同比+2%。3月3日-3月9日，比亚迪销量5.74万辆，五菱销量1.51万辆，特斯拉销量1.38万辆，吉利汽车销量1.08万辆，小鹏汽车销量0.85万辆，理想汽车销量0.73万辆，埃安销量0.66万辆，小米集团销量0.62万辆，零跑汽车销量0.59万辆，银河销量0.53万辆。

　　理想汽车毛利率承压，零跑加速智驾平权。3月14日，理想汽车公告，第四季度营收443亿元，同比+6.1%；交付量158696辆，同比+20%；毛利率20.3％。2024年，理想汽车收入1445亿元，同比+16.6%；净利润80亿元，同比-31.9%。汽车利润率为19.8%。Q4毛利率虽仍高于行业平均水平，因价格竞争加剧、车型结构调整及研发投入增加，毛利率有所下降。3月10日，零跑B10发布会召开，B10配备了同级唯一的激光雷达与高通8650芯片组合，实现了高速及城区自动领航辅助等高阶功能，进一步加快智驾平权。

　　新能源车渗透率有望提升至57%。3月10日，乘联分会表示，2025年新能源车产销预计1600万辆左右，带来2万多亿元的销售额；2025年是车辆购置税免税政策优惠的最后一年，当前新车销售市场规模下，乘联分会估计可以释放出约2000亿的车购税免税利好，推动500万辆报废与1000万辆的置换，合计4000多亿的规模。2025年，随着技术进步和消费者对新能源汽车接受度的提高，乘联会预计新能源车国内零售渗透率达57%，我们预计销量有望达到1600-1800万辆。

　　投资建议：1）乘用车：看好自主整车智能化(高阶智驾+智能座舱)加速突破，建议关注【小鹏汽车、小米集团】；2）零部件：a.看好电动智能核心技术自主供应链崛起，建议关注【科博达、保隆科技、合兴股份】；b.看好汽零供应链围绕具身智能(人形机器人)展业加速成长，建议关注【凌云股份、中鼎股份、豪能股份】；3）汽车服务：看好电动智能自主品牌加速发展扩容汽车检测，建议关注【中国汽研】。

　　风险提示：技术发展不及预期；行业竞争加剧；政策落地不及预期。

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爱建证券 吴迪