比亚迪(002594)系列点评二十三：超级e平台及汉唐L发布 纯电旗舰再亮新剑

　　比亚迪(002594)

　　事件概述：3月17日，公司召开“超级e平台技术发布暨汉L、唐L预售发布会”，汉L、唐L EV纯电版预售价分别为27-35万元、28-36万元。两款新车基于今晚发布的“超级e平台”研发，包含全球首个整车超级千伏架构、全球首个闪充电池、全球首个兆瓦闪充系统、全球首个量产30000rpm电驱系统。

　　发布超级e平台技术升级驱动EV销量提升。公司发布由全域千伏高压架构、全新电机以及全新一代碳化硅功率芯片构成超级e平台：1）快充技术：实现“油电同速”，全球量产最高充电电压、电流、倍率、功率分别1000V/1000A/10C/1000kW，汉L5分钟充电实测达到407公里，最高峰值充电速度达到1秒2公里；2）兆瓦闪充桩布局：兆瓦闪充桩初步规划建设4000+，后续自建+合作；超充桩利用双枪充电技术将充电功率从600kW提升至1000kW，公共快充桩通过升压从250kW提升至500kW，研发配套的储能系统使兆瓦闪充不受电容不足的问题；3）驱动电机：全球量产最高驱动电机转速30511rpm，单模块单电机功率580kw；4）二代刀片电池：10C充电倍率，重新设计结构，实现超高速电解液离子传输通道。我们认为，超级e平台实现油电同速，引领行业解决EV充电慢的痛点，复制Dm5.0成功，带动公司EV车型销量。

　　汉唐L EV/混动版开启预售高端化布局加速。公司旗舰车型汉L EV预售27-35万元，唐L EV预售28-36万元，纯电版搭载“超级e平台”技术，搭载“天神之眼B”高阶智驾激光版，支持高速NOA和城市NOA等智能驾驶功能；同时，两款新车的DM版即日起开启盲订，上述车型将于4月上市。我们认为，超级e平台搭载，有望大幅提升汉唐的EV车型竞争力，且汉唐L纯电+混动上市后，有望抬升公司ASP，推进高端化布局。

　　智驾版车型发布2025智驾平权、出海加速。智能化：2月，公司发布王朝海洋全系智驾版车型，首次将高阶智驾下放到7万元，公司以“规模化”与“普惠性”为底层逻辑，正式开启中国汽车的智驾平权时代。高端化：2025年为公司的高端化产品大年；腾势N9将于2025Q1上市，定位六座大型SUV，全系标配易三方技术，舒适度、豪华属性强，有望带动整体盈利向上。出海：2025年，公司将加大海外市场投入，同时加速出口，出海有望在欧洲、东南亚、澳新迎来快速发展，全年出海展望80万辆，出海亦有望提振盈利。

　　投资建议：我们看好公司技术驱动产品力与品牌力向上，加速出海，维持盈利预测，预计2024-2026年营收为8,336.0/10,170.0/12,143.0亿元，归母净利润398.8/554.4/656.1亿元，EPS13.71/19.05/22.55元，对应2025年3月17日380.25元/股收盘价，PE分别为28/20/17倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：车市下行，新车型销量不及预期，欧盟关税影响出海销量利润。

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