银行业周报：消费金融政策出台，险资举牌银行再现

　　核心观点

　　银行板块表现弱于市场:本周沪深300指数上涨1.59%，银行板块上涨1.41%。国有行、股份行、城商行、农商行分别-0.35%、+2.69%、-0.91%、+1.39%。个股方面，华夏银行（+5.99%）、宁波银行（+4.67%）、招商银行（+3.65%）、浦发银行（+2.76%）、常熟银行（+2.74%）涨幅居前。截至3月14日，银行板块PB为0.66倍，股息率为6.49%。

　　2月金融数据发布，政府债发力突出，企业信贷需求仍待修复：2月新增社融2.23万亿元，同比多增7374亿元；截至2月末，社融存量同比增长8.19%，增速环比提升0.16pct。受信贷投放节奏提前影响，人民币贷款转为少增。政府债持续发力贡献社融增长，2月新增政府债1.7万亿元，同比多增1.1万亿元。两新政策成效释放，居民短贷降幅收窄，同比少减2127亿元。企业贷款同比少增，预计受累化债及融资需求较弱。票据冲量较明显，同比多增4460亿元。M1增速回落至+0.1%，居民存款搬家推动非银存款多增。

　　金融支持提振消费工作开展，利好银行零售业务修复：金融监管总局印发通知要求金融机构发展消费金融，我们认为银行零售业务有望受益，主要体现在：（1）增加消费金融供给，场景金融拓展银行业务空间。金融机构要增强消费金融服务的适配性和便利度，加大对消费服务行业的信贷投放。银行可利用数字赋能发展场景金融，拓展潜在客群和经营半径。（2）优化消费金融管理，消费信贷投放规模有望提升。通知鼓励银行在风险可控的前提下，加大个人消费贷款投放力度。（3）开展个人消费贷款纾困，有助降低消费贷不良风险。鼓励银行针对信用良好、暂时遇到困难的借款人有序开展续贷服务。

　　中信银行港股获险资举牌，中长期资金入市利好银行红利行情兑现：3月12日瑞众银行举牌中信银行港股，为2024年以来险资第七次举牌上市银行。自1月推动中长期资金入市方案发布以来，资金面改善预期强化，政府工作报告再次强调大力推动中长期资金入市，银行板块作为稳分红、高股息、低波动的优质红利资产，将成为以险资为代表的中长期资金重点配置方向。与此同时，板块内部基本面更为稳健、业绩增长确定性更高的银行受增量资金青睐度或更高，叠加低利率环境延续与市值管理力度加大，银行估值中枢有望提升。

　　平安银行发布2024年报，战略调整期业绩下滑，不良生成率下降：2024年，公司营收、归母净利润分别同比-10.93%、-4.19%，加权平均ROE10.08%。公司仍处战略转型期，净息差受市场利率下行和主动调整结构影响而下降较多，拖累业绩增长；其他非息收入高增对业绩形成向上支撑。公司部分资产结构性风险暴露，但不良生成率降低。2024年公司分红比例提升至28.32%

　　投资建议：政府债继续发力支撑社融。金融加力支持消费，促进宏观政策成效释放。基本面积极因素累积，利好银行信贷投放和资产质量。货币政策适度宽松状态延续，银行息差仍承压，但负债成本优化形成支撑。我们继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。个股方面，推荐工商银行（601398）、建设银行（601939）、邮储银行（601658）、江苏银行（600919）、常熟银行（601128）。

　　风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险。

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中国银河 张一纬,袁世麟