有色金属行业周报：锡矿供应再出扰动，金价涨破3000美元

　　市场行情回顾：截止到3月14日周五收市：本周上证指数+1.39%，报3419.56点；沪深300指数+1.59%，报4006.56点；SW有色金属行业指数+3.56%、报4975.62点。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为+3.64%、+4.67%、+4.86%、+3.93%、-1.43%。

　　重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于80，500元吨、20，990元/吨、24，140元/吨、17，725元/吨、133，660元/吨、287，800元/吨，较上周变动幅度分别为+2.29%、+0.50%、+0.33%、+1.43%、+2.58%、+9.88%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于9，793美元/吨、2.689美元/吨、2,986美元/吨、2,069美元/吨、16,550美元/吨、35.295美元/吨，较上周变动幅度分别为+1.87%、-0.63%、+3.43%、+2.45%、+0.28%、+8.54%。本周上期所黄金、白银分别收于694.96元/克、8,358元/千克，较上周变动幅度分别为+2.42%、+3.94%。本周氧化错钦、氧化、氧化销、烧结钦铁棚N35毛还分别收于44.5万元/吨、667.5万元/吨、170.5万元/吨、117.5元/公斤，较上周变动+0.79%、+2.30%、-0.29%、+1.73%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于74700元/吨、73000元／吨、72875元/吨、800美元/吨，较上周变动-0.73%、-0.68%、0.00%、0.00%。本周国内电解钻、0.998MB电解钻、四氧化三钻、硫酸钻分别收于24.9万元/吨、18.25美元/磅、21.5万元/吨、5.15万元/吨，较上周变动+14.48%、+23.73%、+21.13%、+22.62%。

　　投资建议：受刚果（金）当地武装冲突升级的安全风险影响，Alphamin公司宣布暂时停止其在刚果金比Bisie锡矿的开采活动。Bisie矿是全球重要的锡矿山之一，2024年Alphamin锡精矿产量达1.73万吨，占全球比重约6%。刚果（金）Bisie锡矿也是我国重要的锡矿进口来源，2024年我国进口锡精矿5.2万吨，其中近2万吨来自刚果（金），是在缅甸佤邦锡矿停产后的我国第一大锡矿进口来源。目前看刚果（金）政府与M23（刚果金反政府武装）的冲突短期内无法结束，刚果（金）Bisie锡矿短时间内复产的可能性较小。刚果（金）Bisie锡矿的停产或将使2025年全球锡矿产量较预期下滑，安泰科预计2025年全球新增锡矿产量将从7000吨降至4000吨，且在缅甸佤邦锡矿复产仍需时间（缅甸佤邦锡矿或将在2025年下半年复产）且当地库存所剩无几的情况下，全球及我国的锡矿供应或将出现更大的缺口，有望驱动锡价上涨，建议关注华锡有色、锡业股份、兴业银锡。此外，刚果（金）锡矿供应端也发生了扰动进一步凸显了全球地缘政治、关税冲突下战略性小金属供应链的脆弱性，供应端有限制或瓶颈的小金属价格或将继续上涨，建议关注锑行业湖南黄金、华钰矿业，钴行业华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业、腾远钴业，稀土磁材行业中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升。

　　风险提示：1）美联储降息不及预期的风险：2）有色金属价格大幅下跌的风险；3）国内政策不及预期的风险；4）美国加征关税引发贸易战超预期的风险；5）有色金属行业下游需求不及预期的风险

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中国银河 华立,阎予露,孙雪琪